ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

数々の市場サイクルを乗り越え、さまざまな金融商品の隆盛と衰退を目撃してきた経験豊富な投資家として、私はステーブルコインの進化する状況に興味をそそられています。従来の銀行システムの混乱と暗号通貨の変動性を直接経験した私は、混沌とした市場に安定をもたらすことを目的としたこれらのデジタル資産の魅力を理解できます。

過去 4 年間で、ステーブルコインの市場価値は異常な高騰を経験し、176 億ドルから 1,706 億ドルという巨額まで上昇しました。同様に、これらのデジタル資産を保有する人の数も大幅に増加し、378 万人から 1 億 1,972 万人まで増加しました。この拡張は間違いなく印象的ですが、いくつかの重要な懸念を引き起こします。ステーブルコインを保有するのは安全ですか?彼らを支える資産は本当に安全なのでしょうか?ステーブルコインは伝統的な銀行システムを破壊する可能性がありますか?そのような競争に対する政府の対応はどのようなものになるでしょうか?

仮想通貨投資家として、私は重要な疑問があまりにも頻繁に見落とされているということを痛いほど学びました。 TerraUSD (UST) の暴落は、ほんの一握りの投資家やアナリストだけが差し迫った破滅を予見していたことをはっきりと思い出させます。多くのユーザーはシステムを信頼し、基盤となる資産の真の復元力を深く掘り下げませんでした。残念なことに、この盲目的な信念は多大な経済的損失をもたらしました。リスクを把握するには、お金そのものの本質を深く掘り下げることが不可欠です。

ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

お金とは何ですか？

簡単に言えば、お金は価値や価値を表します。誰かがチョコレートバーを購入するとき、彼らは基本的に自分のお金 (価値) をチョコレートバーの価値と交換します。売り手は、このお金を利用して、代わりに必要な価値を取得できます。

初期の時代、人々は現在のように紙幣やデジタル取引を使用していませんでした。代わりに、彼らは商品を交換する手段として家畜、皮、貝殻、穀物、塩を使用して取引しました。時が経つにつれて、社会はより一貫した価値の尺度として金を採用しました。ただし、0.0353 オンス (1 グラム) の金に相当するチョコレートバーを購入するシナリオを考えてみましょう。この取引には秤やナイフが必要であり、日常的に使用するには実用的ではありません。

指定されたテキストを言い換える可能な方法は次のとおりです。

信頼モデル

物理的な価値から紙幣への移行は、信頼という不可欠な要素をもたらしました。当初、人々は金などの商品の本質的な価値を信頼していました。現在、信頼はアイテム（金）から当事者（政府または中央当局）に移管されています。信頼は現代の通貨システムの基盤です。信頼がなければ取引は成り立ちません。たとえば、石には普遍的な信頼や価値がないため、家を石の入った袋と交換する人は誰もいません。

お金は、物理的であれ電子的であれ、その価値は政府や中央銀行などの発行機関に対する共通の信頼から生まれます。その信頼がなければ、お金は意味のない綿や布の切れ端になってしまいます。

法定通貨とは何ですか?

「法定」という用語は、権力者によってなされた公式の命令または決定を意味します。本質的に、法定通貨は、固有の機能や商品の支援によってその価値が高まるのではなく、単に政府が通貨に価値があると宣言したという理由だけで価値が高まります。平たく言えば、お金は政府の主張のみに基づいて価値があるとみなされるということです。

法定通貨の短所

法定通貨にはいくつかの重大な欠陥があります。主に、それは中央で管理されており、金融機関や統治機関の行動と誠実さに対する信頼が必要であることを暗示しています。

JPモルガン・チェースのデータ侵害（2014年）：8,300万のアカウントのデータが侵害されました。
ウェルズ・ファーゴのスキャンダル (2016 年): 200 万を超える不正な預金口座および当座預金口座が顧客の同意なしに作成されました。
インドの貨幣廃止（2016年）：一夜にして政府は、同国の通貨流通量の86％である500ルピー紙幣と1000ルピー紙幣がもはや無効であると宣言した。

法定通貨に関するもう 1 つの問題は、過剰な印刷であり、これがインフレを引き起こします。

ドイツ (ワイマール共和国、1923 年): ハイパーインフレ中、物価は 2 日ごとに 2 倍になりました。
ブラジルのインフレ (1985 ～ 1994 年): 10 年にわたる危機の間に物価は 1,849 億パーセントという驚異的な上昇を見せました。
ベネズエラ (2015-2022): 2016 年から 2019 年 4 月までの累積インフレ率は 5,380 万パーセントに達しました。

したがって、伝統的な貨幣システムにはいくつかの問題があります。まず、紙幣は政府の決定により一夜にして無価値になる可能性があります。第二に、貨幣の安定性は国によって大きく異なります。インフレはすべての通貨に影響を与えますが、一部の通貨ではより深刻な影響を受け、急速な通貨価値の切り下げと購買力の喪失につながります。

ただし、法定通貨のデジタル化にはいくつかの課題があります。従来の銀行は、顧客の預金の一部のみを準備金として保管する部分準備金システムの下で業務を行っています。バーゼル合意や各国銀行法などの規制により、これらの資金のほとんどを貸し出すことが認められている。その結果、完全な担保がなければ、お金は台帳上の数字、本質的には約束や借用書にすぎなくなります。

フラクショナルリザーブ制度では、銀行の財務安定性への不安から多くの顧客が一斉にお金を引き出し、銀行ラッシュが発生する可能性がある。銀行はすべての預金を手元に置いているわけではないため、突然の現金需要に対応するのに苦労し、パニックを引き起こし、銀行の破綻につながる可能性があります。

ステーブルコインは従来の法定通貨とは異なるレベルで動作しますが、これらの問題を完全に免れるわけでもありません。法定通貨とは異なり、USDT、USDC、DAI などのステーブルコインは、法定通貨 (通常は米ドル) に固定されることで安定した価値を維持することを目的としています。

ステーブルコインの大部分が米ドルに固定されているのはなぜですか?

ステーブルコインと従来の法定通貨の違いを理解するために、米ドルの圧倒的な影響力の背後にある理由を掘り下げてみましょう。なぜスイスフランや日本円ではないのでしょうか？ドルは広く使われていると主張する人もいるかもしれないが、重要な疑問は、何がドルを初期の世界の主要通貨にしたのかということである。

米ドルの強力な地位の理由は、しばしばその「並外れた優位性」と呼ばれます。この利点により、米国は世界の外貨準備の中で優先通貨であり続けているため、国際貿易収支に関連する金融危機を回避することができます。オイルダラー協定や外国中央銀行による米国債の強制取得などの制度がこの状況に寄与しており、米国が当面の影響に直面することなく手頃な価格で資金を借りて支出できるようにしている。

このシステムにより、米国はドルを生産し、それを世界中の実物やサービスの購入に使用することができ、ドルが生み出すインフレを効果的に他国に移すことができます。これは、途上国が頻繁に高いインフレ率を経験する理由の 1 つの説明であり、途上国は米国の金融政策によるインフレの影響の矢面に立たされています。本質的に、米国は国内の即時インフレ圧力を経験することなく、印刷された貨幣を有形の商品と交換できるため、世界経済における明確な利点の恩恵を受けています。

金融政策を研究する研究者として、私は連邦準備制度が経済における通貨供給をどのように管理しているかを調査しています。具体的には、FRBが金利を引き下げたり、量的緩和を実施したりすると、本質的にはより多くのドルがシステムに注入されることになります。この世界的なドル供給の拡大は、コストを抑えて信用を確保できる政府、企業、銀行などの米国企業にとって有利となる可能性がある。その結果、資本へのアクセスが増加し、ローン発行が促進され、追加のドルが生み出されました。

外国はドルを蓄積する際に難しい決断を下さなければなりません。彼らはドルと比較して自国通貨の価値を高めることを選択するかもしれないが、この動きは輸出産業に打撃を与える可能性がある。もう一つの選択肢は、ドルとの平価を維持するために自国通貨の供給を増やすことだが、この戦略は頻繁に国内インフレを引き起こす。この進行中のインフレは、これらの国の中央銀行が自国通貨の価値の維持とインフレの影響への対処との間の緊張を管理しなければならないというループに陥る可能性があります。

アナリストとして、私は米国が世界金融システムの一部であることが有利であると考えています。外国は多くの場合、米国国債で得たドルを投資することを選択し、基本的に比較的低金利で政府に資金を貸し付けています。この資金調達メカニズムにより、財政赤字を補うことができ、軍事支出、インフラ開発、社会福祉プログラムなどの経費に活用されます。外国が米国の国債を購入し続ける理由は 2 つあります。1 つは国際貿易にドルが必要であり、2 つ目は米国の国債を保有することで経済的安定感が得られるからです。

ほとんどのステーブルコインは米ドルに関連付けられています。これは、その安定性が主に米ドルにあり、米ドルがステーブルコイン市場のほぼすべての活動の基盤として機能するためです。

ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

4 年間で、毎月送金されるステーブルコインの額は、2,020 億ドルから 3 兆 6,000 億ドルという驚異的な額まで急増しました。

ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

進歩政策研究所の報告によると、従来の金融と比較して、2022年の米ドルの外国為替取引は2,739兆ドルという驚異的な額に達しました。 2024 年までに、この数字は 3 兆ドルに膨れ上がると予測されており、これは毎月約 250 兆ドルが取引されることに相当します。注目すべきことに、ステーブルコインは現在、このドル取引の1.5%近くを占めています。

ステーブルコインはどのようにペッグを維持するのでしょうか?

ステーブルコイン市場の取引活動と価値の大部分は、テザー (USDT)、USD コイン (USDC)、および Dai (DAI) という 3 つの主要プレーヤーによって支配されています。これらのコインはそれぞれ、その価値を米ドルに関連付けて維持するための異なるアプローチを採用しています。

USDT

USDT (テザー) は、準備資産と厳格な発行ガイドラインを組み合わせて利用することで、米ドルとのつながりを維持します。流通する USDT トークンごとに、同等の価値が、多くの場合、現金、短期投資、または米国国債の形で予備として保管されます。これらの準備金は、各 USDT を 1 USD と交換できることを保証することを目的としています。

ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

USDT の必要性が高まるにつれて、Tether は新しいトークンを追加し、それらが適切な準備資産によって裏付けられていることを確認します。逆に、ユーザーが USDT を USD と交換する場合、準備金とのバランスのとれた供給を維持するために、それらのトークンは流通から削除されます。

ペッグは、流動性の不均衡や取引所の需要と供給の変化により、常にわずかに変動します。

ステーブルコインエコシステムにおける米ドルの役割は何ですか?

たとえば、市場の状況が特に活発または緊張している場合、USDT の必要性が予期せず増加し、その価格が 1 ドルを超える可能性があります。これは、トレーダーが安定した資産をすぐに取得するために、より多くのお金を払っても構わないと考えているために発生する可能性があります。逆に、供給が短期間に需要を上回るため、USDT を急いで売却すると、価格が一時的に 1 ドルを下回る可能性があります。

暗号通貨投資家として、私はテザーアカウントを持つ認証されたエンティティのみがUSDTをUSDに直接交換できることに気づきました。これらは機関顧客、大規模トレーダー、または確立された取引所である傾向があります。対照的に、私のような個人投資家は通常、テザーから USDT を直接引き換えることができません。代わりに、通常は暗号通貨取引所で USDT を USD に変換します。

かなり長い間、テザーは論争に巻き込まれており、その評判は傷ついたままです。当面の大きな問題はテザーの準備金保有に関する明確さであり、批評家はUSDTトークンが一貫して米ドルで完全に裏付けられているかどうかを疑問視している。テザーは2021年、過去の準備金申告の矛盾が明らかになった調査を受けて、ニューヨーク司法長官事務所と和解に達した。

仮想通貨投資家として、私はテザーが改善できる分野の1つは、有名な世界的な会計事務所からの完全な監査を受けることであることに気づきました。同社は透明性報告書を四半期ベースで公表し始めているが、業界トップクラスの企業による徹底した監査が行われていないため、依然として懐疑的な見方もある。

論争や懐疑にもかかわらず、テザーは広く使用されているため、依然として非常に収益性が高いです。 2024 年上半期だけで、テザーは 52 億ドルの利益を報告しました。

USDC

USDC と USDT は同様に機能しますが、USDC は規制の遵守と透明性を優先します。各USDCトークンが1つの実物資産に関連付けられていることをユーザーに保証するために、USDCは一流の会計事務所による定期監査を毎月実施しています。この監査手順は、従来の金融のガイドラインに近いガイドラインに従っているため、テザーの四半期保証と比較してより強い安全感を提供します。

USDT と USDC は透明性と規制の連携という点で異なりますが、どちらも集中化されているという重要な共通の特性を持っています。これは、発行者が法的義務に従って、特定のアカウントのトークンへのアクセスを凍結または制限できることを意味します。どちらのステーブルコインも、法執行機関や政府機関から要求された場合に特定のアドレスをブロックするパターンを実証しており、これにより、暗号通貨に通常関連付けられている分散型の精神と衝突する制御要素が導入されています。

大

USDT や USDC とは異なり、DAI (分散型自律インターネット通貨) は分散型で超過担保されたステーブルコインであるため、動作方法が異なります。 DAIは、中央集権的な組織によって発行されるのではなく、イーサリアムなどの暗号通貨を担保として差し入れるユーザーによって生成されます。このシステムにより、担保された資産の価値が生成された DAI の価値を常に超えることが保証されます。担保価値が変動しても、この過剰担保によりDAIの価値は安定します。担保の価値が大幅に減少した場合、他の通貨との平価を維持するために自動的に清算されます。 DAI の大きな利点は、特定のアドレスの凍結、ブロック、またはブラックリストへの耐性です。

ステーブルコインの将来と政府の行動

現在、ステーブルコインは世界の米ドル取引の約1.5％を占めています。ただし、この割合が大幅に増加し、5% から 15% の間のどこかに落ちたときに、大きな変化が起こります。ステーブルコインが市場の主要なプレーヤーになると、政府は発行者と緊密に協力し、従来の金融と急成長する暗号通貨セクターを組み合わせた規制環境を確立する必要があると考えるかもしれません。政府はステーブルコインを米ドルの世界的な影響力を強化する手段とみなすか、あるいは厳しい規制で対応するかを選択する可能性がある。

ステーブルコインは米国通貨の世界的な影響力を強化するのに役立つため、政府がステーブルコイン、特に米ドルに関連付けられた通貨を非合法化する可能性はあまり高くありません。これは紛争を引き起こすのではなく、国益にとって有益です。国際取引でステーブルコインを使用することで、政府は世界規模での米ドルの優位性をサポートできるため、有利であると考えるかもしれません。

しかし、ステーブルコインの台頭により、セキュリティと信頼性についての疑問も生じています。従来の紙幣の保有には、インフレや価値の切り下げなど、それ自体のリスクが伴います。取り付け騒ぎやシステム障害などのイベントに見られるように、銀行のデジタルマネーも脆弱です。そしてステーブルコインには大きなリスクも伴います。

TerraUSD は USDT、USDC、DAI などのコインと比較して独特の構造を持っていますが、シリコンバレー銀行の経営危機と 2023 年の USDC の一時的なペッグ解除と相まって、TerraUSD の崩壊は、USDT の透明性に関する進行中の議論により、ステーブルコインが完全に保護されていないことを浮き彫りにしています。市場の混乱と流動性の問題から。それらはある程度の利点を提供しますが、長期的な資産の保存に完全に信頼できると考えるべきではありません。

TerraUSDの暴落を考慮すると、単一のステーブルコインに過度に依存することが危険である可能性があることは明らかです。より賢明な戦略では、株式、債券、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、不動産などの価値が増加する資産を所有しながら、流動性の理由から適度な量の現金またはステーブルコインを保持する必要があるかもしれません。できれば、この準備金は、個人のリスク許容度に基づいて 3 ～ 24 か月分の支出をカバーする必要があり、高利回りの普通預金口座または評判の高い分散型金融プラットフォームに保管できます。

2024-09-18 00:43