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ワーナーブラザーズディスカバリーの信用格付けは、S＆amp; Pグローバル評価により「ジャンクボンド」レベルに引き下げられ、このエンターテインメントの巨人の潜在的な金融危機を示しています。ダウングレードは、ケーブルテレビビジネスの持続的な減少によるものであり、ストリーミングサービスで行われた進歩を覆い隠しています。

火曜日、S＆amp; PはWBDの信用格付けをBB+に引き下げ、投資適格以下で投機的またはジャンクとして知られるカテゴリに配置しました。この格下げは、利益の持続的な減少とその線形テレビ運営からのキャッシュフローの継続的な減少の代理店による観察によるものです。さらに、彼らは、WBDの負債と公平性の比率が、少なくとも2027年まで3.5倍の投資グレードベンチマークを超えると予測しています。

報告書によると、S＆amp; Pは、世界中のビジネス開発（WBD）が資産を販売することで債務削減を大幅に高速化するとは予想していません。代わりに、彼らは拡大するベンチャーへの投資に焦点を当てる可能性があります。これは、債務を削減するプロセスを延長すべき戦略です。

ワーナーブラザーズディスカバリーの評判へのこのset折は、将来のベンチャーのための資金の確保に伴うコストを潜在的に増加させる可能性があります。

380億ドルの負債とライフラインは見えません

2025年第1四半期の終わりに向かって、WBDは総債務でかなりの380億ドルを保有していました。同じ期間内に22億ドルの返済を行った後、債務の数字はわずかな減少を見ました。ただし、S＆amp; Pは、WBDの調整されたEBITDAが近い将来に年間約90億ドルにとどまると予測しています。この予測により、WBDは収益に比べて高いレベルの負債を残します。

ワーナーブラザーズディスカバリークレジット格付けを悩ませている重要な問題？ケーブル。

ストリーミングサービスは繁栄しており、ライブパフォーマンスは時折増加しますが、ワーナーブラザーズディスカバリーのTNT、TBS、CNNなどのケーブルチャンネルのグローバルコレクションは大きな損失を経験しています。 S＆AMP; Pは、これらのネットワークのEBITDA（利息、税金、減価償却、および償却前の収益）が2025年に20％減少すると予測しています。

目の肥えた映画評論家として、私は今年のWBDの直線的なテレビ広告収入の11％の減少が非常にショックであると予測したことを告白しなければなりません。メディア業界内の現在の混乱状態を考えると、この数字は特に厳しいようです。

ストリーミングゲインはまだ船を救うことができません

いくつかの課題とは対照的に、ワーナーブラザーズディスカバリーは、消費者向け（DTC）部門内で堅牢な進歩を示しています。たとえば、同社はEBITDAのストリーミングに大幅に飛躍し、2023年の1億300万ドルから2024年にはかなりの6億7,700万ドルになりました。

WBDの購読者の数は大幅に増加しています。第1四半期だけで、530万人の新しいストリーミング加入者を追加し、世界中の合計サブスクライバーベースを1億2,230万人にしました。ブランディングの戦略的変化の一環として、同社はプレミアムコンテンツとリンクした名声を強化することを目指して、Maxを再びHBO Maxとしてブランド変更することを計画しています。

それにもかかわらず、S＆amp; Pは、2026年までにストリーミングの収益性の潜在的な減少を予測しています。これは、コンテンツ費用の増加、昇進の支出、および英国への計画された拡大のような新しい市場の入り口に起因しています。

映画愛好家としての私の観点からは、ストリーミングプラットフォームの成長は否定できませんが、従来のメディアのアウトレットの実質的な負担を相殺するために必要な費用対効果がペースで加速していません。

混乱のゲーム部門：キャンセル、閉鎖、および逃した機会

S＆AMP; Pのダウングレードアドバイスでは明示的に言及されていませんが、ワーナーブラザーズディスカバリーのゲーム部門は、会社の全体的な財政的混乱に貢献する別の懸念領域として予想外に浮上しています。以前は成長のための有望な道と見なされていたが、残念ながら、一連の高価な失敗、放棄されたプロジェクト、および戦略的不確実性に変わりました。

2025年初頭、ワーナーブラザーズディスカバリー（WBD）は、「ミドルアース：シャドールオブモードール」で有名なモノリスプロダクションで進行中のプロジェクトである熱心に待っている「ワンダーウーマン」ビデオゲームを廃棄することを決定しました。業界の専門家によると、創造的な違いと財務上の支出がこの決定の背後にある理由でした。ゲームに課されているライブサービスモデルは、シングルプレイヤー設定でのスタンドアロンのストーリーラインに関するモノリスの最初の計画と矛盾していると報告されました。

キャンセルは、ワンダーウーマンをプレイステーションプラットフォーム内のスパイダーマンに匹敵する主要なビデオゲームフランチャイズにしたことに対するワーナーの願望を大幅に妨げました。

これに続いて、Monolith Productionsは慎重に閉鎖され、何百人もの開発者に失業し、ワーナーブラザーズディスカバリーのゲームライブラリを効果的に処理する能力についてより多くの憶測を引き起こしました。

2024年初頭に開始されたライブサービスゲームである「Suicide Squad：Kill The Justice League」のリリースに続いて、一連の失望が生まれました。このゲームは、その繰り返しのゲームプレイ、積極的な収益化戦術、およびオフラインモードの欠如に対する激しい批判に直面しました。残念ながら、DCの象徴的なブランドの1つに関連付けられているにもかかわらず、プレイヤーを引き付けることができず、一般的に2億ドル以上の企業の費用がかかる重要な金融フロップとして認識されていました。

Hogwartsのレガシーの大成功にもかかわらず、最近のWBDの最も成功したゲームであるにもかかわらず、適切な続編や拡大はまだありませんでした。同時に、WB Gamesの経営陣は、以前に他の出版社にset折を引き起こしていた大胆なライブサービス戦略を追求することを続けています。

状況は不確実で不安定であり、知的財産の可能性にあふれているが、不適切な実施、対立するアイデア、疑わしいリーダーシップの決定に悩まされている。切り下げの評価に直接つながるわけではありませんでしたが、確かに、ワーナーブラザーズからの回復において発見を支援するものではありません。

会社の分割は迫り来るかもしれません…そして危険です

ワーナーブラザーズディスカバリーは最近、2つの内部セクターに分けられました。1つはストリーミングとスタジオ運用に焦点を当て、もう1つはグローバルな線形ネットワークに集中しています。 CEOのDavid Zaslavは、この動きを「株主にとってかなりの価値を生み出す」手段として提示しました。しかし、格付け機関は、この問題に関する視点を簡単に表明しました。

S＆amp; Pは、会社を成長中心のエンティティとグローバルな線形ネットワーク部門に分割することは否定的に見られると述べました。

情熱的な映画バフとして、私はそれをこのように言いました：それは現在の地位に示されないかもしれませんが、会社を分裂させると、全体的な力を弱める可能性があり、それを貸す人々に新たな課題を導入する可能性があります。

Zaslavのギャンブルは報われていません

経験豊富な映画評論家として、私は彼らの旅の重要な時点でワーナーブラザーズディスカバリーが直面した最近の信用格付けの格下げを反映していることに気づきました。 CEOのDavid Zaslavは舵取りをし、収益性の向上の有望な時代に向けて会社を導きます。彼のアプローチは、戦略的支出、ストリーミングセクター内での統合、および賢明な演劇戦略によって特徴付けられています。これらはすべて、このエンターテイメントタイタンを未知の金銭的成功の海域にナビゲートすることを目的としています。

しかし、ウォール街は納得できないようです。

NetflixやAmazonのプライムビデオなどの競合他社は、簡素化されたサブスクリプションに焦点を当てた戦略を採用することで繁栄していますが、ワーナーブラザーズディスカバリーは伝統的でモダンなメディアのハイブリッドであり、余分な荷物を排出するための限られた手段を備えているようです。

S＆amp; Pの最近の格下げにより、会社が現在の債務を借り換えるだけでなく、新しい資金調達を再構築または取得することがより困難になります。さらに、ムーディーズとフィッチの評価WBDがジャンクステータスを1ステップ上回ると、S＆amp; Pからのこのアクションは、近い将来に追加の格下げにつながる可能性があります。

このようなシナリオでは、ワーナーブラザーズディスカバリー（WBD）は、NBAの放送権を失い、視聴者を減らし、手頃な価格で取得するのに苦労する必要があるグローバルな拡張を引き受ける目撃を目撃しようとしている時期に、厳しい財政的苦境にあることに気付くかもしれません。

最終的な考え

ウォールストリートによると、現在は公式です。信用格付けと同様に、ワーナーブラザーズディスカバリーの財政的安定性は重大な脅威に直面しています。ケーブルビジネスの減少、ストリーミングサービスへの費用のかかる移行、および持続不可能と思われる債務負担の増加により、「ジャンク」ステータスへの格下げは、より多くのトラブルの始まりかもしれません。

乞うご期待。この物語は終わりではありません。

2025-05-21 19:05