FRBの流動性大失敗：レポ金利が暴走！ 😱💰

ダーリン、流動性の懸念が夜会の招かれざる客のようにFRBの議事録に紛れ込んでおり、レポ利用はカフェイン過剰のコーラスガールのように積極的に飛び跳ねている。 🎭

12月のFOMC議事録では、外貨準備がローラースケートを履いた酔っ払いのように安定している「潤沢な」資金調達市場の下限付近でうろうろしていることに当局者が懸念していることが明らかになった。 🛼
政策立案者らは国庫短期証券の購入や、より柔軟なスタンディング・レポ制度をもてはやした――なぜなら、2019年のレポ金利癇癪の再現を避けることほど「楽しい」ことはないからだ。 🎪
常に楽観主義者である市場は依然として2026年1月27～28日の会合での安定金利に賭けており、当面はファンドレンジを3.50～3.75％にしっかりと据え置いている。 ( なんてスリル満点でしょう。) 🎰

FRBの12月の政策会合の議事録（12月30日、湿った花火の鳴り物入りで発表された）は、金利が執事の手のように安定しているにもかかわらず、流動性不足が金融システムの党を崩壊させるのではないかという懸念を明らかにした。 📜

連邦準備制度の市場 (または: エレガントにパニックを起こす方法)

12月9日と10日のFOMC会議の輝かしい記録は、政策担当者が短期資金調達市場、つまり銀行が直前のプロムデートの猶予を利用して一晩で現金を借りることに突然気づいたことを示した。圧力の高まりを示す指標としては、レポ金利が歌姫のように振る舞うこと、市場金利間のギャップが下手な模様替えのように拡大していること、FRBの常設レポ施設がブロードウェイの代役よりも多くの行動をとっていることが挙げられる。 🎭

ああ、準備金とは、減少するカクテル供給の銀行システム版です。議事要旨では、準備預金がFRBが「十分」と考える水準にまで低下したと指摘したが、複数の当局者は「潤沢」というのは実際のセーフティネットというよりは丁寧な作り話だと指摘した。需要がわずかに変動すると、夜間の借り入れコストがタブロイド紙のスキャンダルよりも速く高騰する可能性がある。 📰

一部の参加者は、2017年から2019年のFRBのバランスシートの暴落を懐かしそうに思い出し、2019年9月にレポ金利が熱病のように急騰して終わった。今回は、災害を知らせる電報よりも早く圧力が到来するかもしれない、と彼らは思案した。 📉

スタッフの予測では、厳しい状況が少し描かれていました。年末のバランスシートの圧力、1月の気分の変動、そして春の納税の流出により、埋蔵金は前向きに栄養失調に見える可能性があります。介入がなければ、夜間市場は特に混沌とした椅子取りゲームに似てしまうかもしれません。 🎶

惨事（なんと劇的なこと）を回避するために、当局者らは短期財務省証券の購入を検討した――金融政策声明としてではなく、単に夕食会のスフレのように準備預金が崩壊するのを防ぐためだ。推定では、初年度に2,200億ドルの購入が示唆されています。なぜなら、この問題に資金を投じることほど「刺激」を与えるものはないからです。 💸

彼らはまた、常設レポ施設を整備することも検討しました。おそらく、その使用量の上限を撤廃し、それが金融パニックボタンではなく、業務の通常の一部であることを市場に納得させることです。 (頑張ってください。) 🔘

現在のフェデラルファンドの目標レンジは3.50％から3.75％で、政策当局者らは2026年1月27日から28日に再会合する予定だ。1月2日の時点で、トレーダーらは金利が据え置かれる確率を85.1％としている。なぜなら、代わりに心配するだけで済むのに、なぜ何かを変える必要があるのだろうか？ 🎲

幸いなことに、投資家たちは12月の利下げを予想しており、すでに2026年の追加利下げに賭けていた。しかし議事録は、公園の銅像と同じくらい期待が変化していることを示した。 🏛️

政策立案者たちは

broadly comfortable

マクロ経済を背景にしていますが、現在では流動性管理が新しいプロジェクトとなっています。なぜなら、資金調達市場のメルトダウンほど金融政策を刺激するものはないからだ。 🌶️

2026-01-02 12:28