暗号通貨業界で豊富な経験を持つ研究者として、私は、提案されているMiCA規制に基づく潜在的な市場乱用としての最大抽出可能価値（MEV）に関するESMAの調査は、市場の健全性と投資家保護を確保するための重要なステップであると信じています。 MEV は、マイナーやバリデーターが取引注文を操作して追加の利益を得る行為であり、暗号セクターに重大な影響を与えます。
アナリストとして、私は現在、欧州証券市場局（ESMA）が提案している暗号資産市場（MiCA）フレームワークの技術基準に従って、最大抽出可能価値（MEV）が市場乱用規制に違反する可能性があると評価しています。 。
MEV (Miner Extractable Value) は、バリデーターが生成するブロック内のトランザクションを戦略的に配置することで確保できる追加のメリットを表します。一般に「フロントランニング」として知られるこの手法により、マイナーは通常のブロック報酬や取引手数料を超える追加利益を得ることができます。
暗号通貨業界のアナリストとして、私はこの分野で有名なコメンテーターであるパトリック・ハンセン氏が最近Twitterでいくつかの重要な懸念を提起していることに気づきました。彼の発言は、この問題が私たちの業界に与える潜在的な広範囲にわたる影響に光を当てています。
5月27日の投稿で、ハンセン氏はESMA草案に言及し、採掘者やバリデーターが利益を生み出すために最優先の特定のトランザクションのトランザクション順序を操作できるようにする最大抽出可能価値（MEV）の概念が明確な兆候であると指摘した。市場乱用の。
暗号通貨投資家として、私は EU 証券市場局 (ESMA) が定めた MiCA (暗号資産市場) ルールに関する最新の動向に注目してきました。最近の協議パッケージでは、基準草案に準拠しない市場乱用の潜在的な例として MEV (Minimum Exchange Value) が特定されました。これは、ESMA が、MiCA 規制に従って MEV の実践が違法である可能性があると考えていることを意味します。
— パトリック・ハンセン (@paddi_hansen) 2024 年 5 月 27 日
ハンセン氏は、取引所やブローカーなど、欧州連合の規制下にあるほとんどの仮想通貨ビジネスは、詳細な「不審な取引または注文レポート」（STOR）を使用して、マルチイベントバリュー（MEV）取引の疑わしい事例を特定し、報告する義務があると指摘した。 ESMA STOR フォーマットは 6 ページで構成されます。
暗号通貨投資家として、私は Miner Extractable Value (MEV) を検出するための複雑なプロセスを要求する提案に遭遇しました。しかし、ダイナミックな市場における MEV の発生の複雑さと蔓延を考えると、すべての事例を報告することの現実性に疑問を感じています。
さらに、ESMA が提案したガイドラインは、規制の施行における共同の取り組みを提唱し、欧州連合内外の規制機関間の協力を奨励しています。その結果、マーケット・イベント・バリュー（MEV）活動に従事する事業体は、EUの規制当局だけでなく国際執行機関からも調査や制裁を受ける可能性があります。
アナリストとして、私はこれを次のように言い換えます。私は MiCA の実装の改良に取り組んでいる ESMA チームの一員であり、私たちのコンサルティング パッケージは幅広い技術標準をカバーしています。 Market Evident Value (MEV) の強調は、動的な暗号市場における高度な市場操作スキームへの取り組みに対する EU の献身的な姿勢を強調しています。
ハンセン氏は、効率的な規制の枠組みを構築するには、MEVや仮想通貨関連の活動に積極的に参加している個人からの意見が不可欠であると指摘し、協議手続きに関係者を参加させることの重要性を強調した。
MEV とその影響に関する議論は、業界の専門家の間でさまざまな意見を引き起こしています。
仮想通貨投資家として、私はその発言を次のように言い換えます。同日、Reddit への投稿で、MarketVector のデジタル資産ストラテジストである Martin Leinver 氏は、MEV をめぐる議論は複雑であり、単に「」というレッテルを貼るだけに留まらないという見解を表明しました。良いか悪いか’。
研究者として、私はマルチパーティ実行 (MEV) に関連する否定できない欠点がある一方で、特定の状況における利点を見落とさないことが重要であることを認識しています。たとえば、分散型金融 (DeFi) 領域内では、MEV は、融資プラットフォームでの清算や効率的な為替裁定取引の促進などの重要な機能の実行において極めて重要な役割を果たします。
Leinweber 氏は、Maker Fee Value (MEV) がイーサリアム チェーンの参加者と検証者の両方の収益を生み出す上で重要な役割を果たしていると詳しく説明しました。同氏は、ネットワークのスケーラビリティの強化と競争の激化により取引手数料が減少する中、MEVの重要性を強調した。簡単に言うと、MEV は、ネットワークのセキュリティを維持し、取引手数料の利益が少なくなったときにバリデーターの関与を動機付けるために不可欠です。
暗号通貨業界を研究している研究者として、私はBCASのCEOで暗号通貨の擁護者として有名なジョナサン・ガレア氏の最近の警告を強調したいと思います。同氏は時価総額とラストルック（MEV）の慣行に関する欧州証券市場監督局（ESMA）の声明について注意を呼び掛けた。一部の解釈に反して、ガレア氏は、ESMAは市場乱用の存在を明確に宣言したわけではなく、むしろ潜在的な指標を指摘し、特にフロントランニングを懸念事項として挙げていることを明らかにした。
市場分析の専門家として、私はマーケット・メイキングと執行（MEV）のすべての事例が報告を正当化するわけではないというガレア氏とハンセン氏の見解に同意します。 MEV のさまざまな形式の違いを認識することが重要です。たとえば、フロントランニングは市場乱用を示す可能性があります。ただし、フロントランニングのすべてのインスタンスが本質的に悪意があるわけではないことに注意することが重要です。したがって、市場不正行為の潜在的な指標として、市場操作または不正行為の明らかな兆候を示している形式の MEV のみにフラグを立てることをお勧めします。
仮想通貨投資家として、私は、マーケットメイキングと執行（MEV）によって直ちに影響を受ける人々だけでなく、市場エコシステムのすべての利害関係者の声がESMAのような規制機関に耳を傾けられるべきであると強く信じています。公正で効果的な規制の策定には、業界全体として貴重なフィードバックを提供することが重要です。
ESMA は、利害関係者が基準草案に関するフィードバックを提出する期限を 6 月 25 日に設定しました。
専門家は、この広範な見解に基づいて EU 内の MEV チームに対する検査が強化されると予想しており、規制措置も間もなく開始されると推定されています。 MiCA 規制が欧州での Maker-Taker Fees Within Orders (MEV) を禁止した場合、その影響は地域を超えて広がり、分散型金融 (DeFi) や仮想通貨の状況に影響を及ぼし、流動性を混乱させる可能性があります。
私はアナリストとして、暗号セクターにおける市場乱用の規制に対するESMAの積極的な姿勢は、急速に変化するデジタル資産の状況に歩調を合わせようとするEUの決意の証であると信じています。 MiCAの展開は国際社会によって注目されており、他の規制機関もEUのアプローチから学び、それに応じて枠組みを調整することが期待されている。
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2024-05-28 12:48