Cipher Mining のオハイオギャンビット: パワーとパワー利益？

この買収により、Cipher は米国最大の卸電力市場である PJM Interconnection に直接アクセスできるようになります。 💡

PJM市場への戦略的参入

オハイオ州の敷地には、州内の約 150 万人の顧客にサービスを提供する電力会社である AEP Ohio から容量が確保された 195 エーカーの土地が含まれています。すべての公共事業契約と相互接続の承認はすでに整備されており、2027 年の第 4 四半期には施設に電力が供給される予定です。 🚀

PJM インターコネクションは国内最大の卸電力市場を運営しており、13 州とコロンビア特別区の 6,500 万人以上にサービスを提供しています。この市場は、183,000 メガワットを超える発電容量と 88,000 マイルの送電線を管理しています。 🌍

Cipher Mining の CEO、Tyler Page 氏は発表の中で、「ハイパースケーラーが大規模サイトに対する前例のない需要を引き起こしている」と述べました。同氏は、新たな電力市場に新たなサイトを設置することで、同社は地理的な拠点を拡大しながら、ハイパフォーマンスコンピューティング (HPC) ホスティングビジネスを拡大する追加の能力を得ることができると付け加えた。 🧠

この買収により、Cipher の開発パイプラインは 8 つのサイトで合計 3.4 ギガワットになりました。同社は、敷地面積、通電スケジュール、多様なファイバー経路、大都市圏への近さを考慮して、HPC アプリケーション向けに特にユリシーズの拠点を設計しました。 🏙️

ビットコインマイニングからAIインフラストラクチャーまで

Cipher Mining はビットコインマイニング会社としてスタートしましたが、2025 年を通じて AI インフラストラクチャプロバイダーに急速に変革しました。同社はテキサス州で 4 つのビットコインマイニングデータセンターを運営し、2025 年の第 3 四半期に約 689 ビットコインをマイニングし、自己マイニングハッシュレートは毎秒約 23.6 エクサハッシュでした。 ⛏️

しかし、同社の将来は現在、人工知能アプリケーション向けのハイパフォーマンスコンピューティングワークロードをホストすることに重点を置いています。 2025 年 9 月、Cipher は AI クラウドプラットフォーム Fluidstack と約 30 億ドル相当の 10 年間契約を締結しました。 Googleは、Fluidstackの14億ドルの債務を保証し、約2,400万株のCipher株の新株予約権を受け取ることでこの取引を支持し、Googleに約5.4％の株式を与えた。 🤝

同社は2025年11月にその提携を拡大し、テキサス州のバーバーレイクサイトにさらに56メガワットを追加し、約8億3000万ドルの追加契約収益に相当する。 Fluidstack は現在、Barber Lake の 300 メガワットの容量全体をリースしています。 💰

主要なクラウドプロバイダーのパートナーシップ

Cipher の変革は 2025 年 11 月に加速し、同社は AI ワークロードにスペースと電力を提供するために Amazon Web Services と 55 億ドルの 15 年間のリース契約を締結したと発表しました。同社は 2026 年末までに 300 メガワットのコンピューティング能力を提供し、第 1 フェーズは 2026 年 7 月に開始されます。 🚀

同社はまた、テキサス州西部にある「Colchis」と呼ばれる1ギガワットのサイトを開発する合弁事業の過半数の所有権を確保し、2028年に完成予定である。Fluidstack、Google、AWSとのすべてのAIホスティング契約を通じて、Cipherは約85億ドルから90億ドルの契約収益を確保している。 💸

この方向転換は、より広範な業界の傾向を反映しています。複数のビットコイン採掘会社が2025年に大手テクノロジー企業と同様の契約を結んでいる。その中にはIRENとMicrosoftとの97億ドルの契約や、TeraWulfとGoogleの支援によるFluidstackとの提携も含まれる。 🧩

マッコーリーのアナリストは、Cipherを含む数人のマイナーに「アウトパフォーム」の評価を与え、暗号資産運用からAIおよびHPCモデルへの移行を強調した。同社は、ビットコインのボラティリティにもかかわらず、データセンターの信頼が高まるにつれ、AI主導のビットコインマイナーのパフォーマンスが向上していると指摘した。 📉

財務実績と市場での地位

Cipher Mining は、2025 年第 3 四半期の収益が約 7,200 万ドルであると報告しており、第 2 四半期から 65% 増加しました。同社の調整後利益は4100万ドル、希薄化後1株当たり0.10ドルに達した。同社のキャッシュポジションは大幅に改善し、転換社債発行を完了して総収益約13億ドルを調達した後、第2四半期の6,300万ドルから第3四半期には約12億ドルに急増した。 💸

同社はまた、事業の拡大に資金を提供するために、2025年11月に3億3,300万ドルの追加の優先担保付債券の募集を完了した。 📈

サイファーの株価は、2025年を通じて大きな変動を示した。財務データによると、株価は6カ月間で362.89％上昇したが、2025年11月5日に付けた52週間の高値である25.52ドルを依然として約36％下回っている。オハイオ州の買収発表当日、株価は16.30ドル付近で取引されており、前のセッションよりわずかに下落した。 📉

アナリストはサイファーの変革について引き続き楽観的です。コンパス・ポイントは、目標株価を28ドルとし、約72％の上値余地を示す「買い」の判断を繰り返した。 Canaccord Genuity や H.C. などの他の企業ウェインライトは買いの格付けを維持し、目標を27ドルから30ドルの範囲に設定している。 🎯

業界全体の変革

ビットコインマイニングから AI インフラストラクチャホスティングへの移行は、マイニング業界が直面している根本的な課題に対処します。ビットコインマイナーは、エネルギーコスト、設備費の上昇、そしてマイニング収益を減少させるビットコインの定期的な報酬削減によるプレッシャーの増大に直面しています。 2024年4月に行われた直近の半減イベントではブロック報酬が半減し、運営がより困難になった。 ⚡

対照的に、AI インフラストラクチャは、10 ～ 15 年の長期契約を通じて、より予測可能な収益を提供します。テクノロジー企業は AI モデルのトレーニングと実行に大量のコンピューティング能力を必要とし、データセンター容量に対する前例のない需要を生み出しています。 🧠

Cipher のような企業は、既存の施設、電力インフラ、技術的専門知識を仮想通貨マイニングではなく人工知能アプリケーションに再利用できます。大規模なエネルギー契約とコンピューティングインフラストラクチャの管理経験により、同社は Google、AWS、Microsoft などのハイパースケーラーにとって魅力的なパートナーとなっています。 🤝

ただし、これらのプロジェクトの実行には多額の先行資金が必要です。プロジェクトのコストは、重要なコンピューティング負荷 1 メガワットあたり 900 万ドルから 1100 万ドルと推定されており、200 メガワットのオハイオ州のサイトには総投資額 18 億ドルから 22 億ドルが必要となる可能性があります。 💸

PJM 市場におけるオハイオ州のサイトの位置は、この地域に最終需要が集中しているため、プレミアム価格が設定される可能性があります。このサイトが収益を生み出すのは 2027 年末までですが、国内で最も価値のある電力市場の 1 つで将来の HPC 契約に向けた戦略的能力が追加されます。 🏗️

パワープレイ

Cipher Mining のオハイオ州での買収は、単に地理的な拡大を意味するだけではありません。同社は、人工知能が技術インフラを再構築する中で、ビットコインマイナーからAIインフラプロバイダーへの変革が長期的な価値を生み出すことに賭けている。約 90 億ドルの契約収益と 3.4 ギガワットの開発パイプラインを擁する Cipher は、暗号通貨と人工知能というテクノロジーの最も要求の厳しい 2 つの業界の交差点に自社を位置付けています。この戦略が成功するかどうかは、大規模なデータセンターの構築に必要な多額の資本を管理しながら、野心的な建設スケジュールを実行できる同社の能力にかかっています。 🧩

2025-12-23 23:40