デジタル資産国債: 新たなソ連バブル!

冷酷な現実として、デジタル資産国債 (DAT) の多くは悪質な上場投資信託です。彼らは株価をつり上げ、出血多量のバランスシートを立て直そうとしている苦境に立たされている企業だ。 🧠💸

多くのデジタル資産国債は弱いETFに似ており、BTCの購入で株価を押し上げますが、実際の運用が不足しているため、BTC、ETH、SOLの規制対象スポットETFと比較して脆弱なままです。 🚀
生き残るために、デジタル資産トレジャリーは真の運用上の利点を構築する必要があります。つまり、バリデーターとなり、BTC を超えて多様化する必要があります。 🧠
この戦略は株式を通じてBTC購入に資金を提供できることで際立っていますが、ほとんどのDATcoは借金に依存しており、より高いリスクに直面しています。長期的な勝者は、短期的な利益を追いかける投機家ではなく、真の専門知識を開発し、仮想通貨ネットワークへの持続可能な参加者となるでしょう。 🐍

この話は新しいものではありません。 2017年、悪名高い「ロングアイランド・アイスティー・カンパニー」のような急成長を遂げた企業が「ロングアイランド・ブロックチェーン・カンパニー」にブランド名を変更し、株価が300パーセント急騰した。彼らの実験は、彼らが生み出した多くの模倣者と同様に、惨事に終わりました。 Strategy が最初に 21,000 ビットコイン (BTC) を購入してデジタル資産トレジャリーモデルを本格的に立ち上げて以来 5 年間で、他の約 200 の DATco が追随しました。 🎭

多くの企業は初期の株価上昇を享受しましたが、わずか数日後には元に戻りました。 Bitwise のマット・ホーガン氏の言葉を借りれば、「最高の DAT は何か難しいことをやっている」ということです。 NAV に対する株式プレミアムを正当化するための実際の運用専門知識により ETF との差別化を図ります。 🧠

DAT と ETF の比較

米国はBTC、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）のスポットETFを承認しました。中にはSOLやETHの利益を賭けるものも含まれており、デジタル資産トレジャリーの競争上の優位性はさらに狭まります。長期的に生き残るためには、デジタル資産金庫は正当な規則性と運用上の利点を維持する必要があります。コアコントリビューターとなり、トップ仮想通貨以外にも投資範囲を拡大します。 CoreDAO、Babylon、Stax、Hemi は、ビットコイン保有から実質利回りを生み出す BTC DeFi ネットワークの例です。デジタル資産トレジャリーは、その規模を考慮すると、完全なバリデーターとなり、代表者から手数料を獲得し、株主への利益を大幅に増やすことができますし、そうすべきです。バリデーターノードの管理には、適度なレベルの技術的専門知識が必要ですが、デジタル資産の宝庫にとって、それは価値のある標準的な操作手順になる必要があります。 🧠

FUDは発足以来デジタル資産金庫を悩ませており、これを次のドットコムバブルと呼ぶ人もいる。不安の多くは多様化の欠如から生じており、デジタル資産の保有総額の約90％をBTCが占めている。 DATco はポートフォリオを積極的に管理し、BTC へのリスク集中を軽減しながら、信頼性の低い価格上昇とは無関係に安定した利回りを高める必要があります。戦略の 1 つは、BTC を担保として USDC (USDC) を借りて利子をつけて貸し出すことであり、これにより 9% もの高い利回りが得られます。または、よりリスク許容度が高い場合は、スポット BTC を利用してさらに BTC を購入することもできます。 🧠

デジタル資産金庫は、適格配当としてリターンを提供することもできます。通常、この配当にはキャピタルゲインよりも低い税率が適用されます。しかし、これでは十分ではありません。デジタル資産トレジャリーは、前述の DeFi および RWA 市場に流動性を提供するために、コアとなる BTC および ETH 資産を担保として使用する必要があります。これらの商品は、利回りを生み出すだけでなく、代替の利回りとリスク曲線を表し、BTC が急落した場合の市場リスクを制限します。 🧠

しかし、戦略についてはどうでしょうか？

Strategy を成功に導いているのは、BTC 購入のほとんどを株式で賄うために株式 NAV プレミアムを活用できる能力です。彼らは設立以来、これまでに 500 億ドル以上の収益を上げてきました。 2024 年、ストラテジーはその年の株式融資全体の 16% を占め、これは驚異的な成果です。エクイティファイナンスによって継続的に資金を調達できる同社の能力自体が、驚くべき差別化要因となっています。 MSTRは、幅広いリスク選好にアピールするために、多かれ少なかれBTCを担保にし、対応する配当と利回りの差を備えた多数の金融商品を作成しました。 🦁

デジタル資産の財務部門はそれぞれ異なり、ほとんどの場合は MSTR の利点がありません。つまり、現金のほとんどを借金と転換社債で調達する必要があります。これにより、価格の急落に対してより脆弱になり、市場を巻き戻す大惨事を引き起こす可能性があります。しかし、MSTR でさえ、BTC への特異な賭けを考えると、重大なリスクに直面しています。ことわざにあるように、潮が引いたときにのみ、誰が裸で泳いでいたかがわかります。 🏊‍♂️

デジタル資産金庫が生き残るためには、上位 3 つの仮想通貨の受動的保有者を超えて、トークンを保有するネットワークの実際の参加者になる必要があります。バリデーターになり、RWA や優良暗号通貨以外の他のトークン化された資産に投資します。チームの専門知識に応じて、デジタル資産トレジャリーはその大規模な保有資産を活用して、DEX やその他の初期プロトコルのマーケットメーカーおよび流動性プロバイダーとなると同時に、ガバナンスやプロトコルの開発に積極的に参加し、株主に安定した利益を生み出すことができます。 🧠

生き残る企業は、見出しを賑わすBTC購入を通じて急速な株価上昇を追い求める企業ではない。彼らは、仮想通貨のトレンチへの積極的な参加を通じて、真の運用能力を構築し、持続可能な収益を生み出しているのです。時間が経つにつれて、資格のあるオペレーターと日和見的な投機家の間の区別はますます厳しく、容赦のないものになるでしょう。 🧠

Wojciech Kaszycki

Wojciech Kaszycki 氏 は、フィンテックストラテジスト兼デジタル資産インフラストラクチャの専門家であり、BTCS S.A. で戦略アドバイザーを務めており、同社のアクティブトレジャリーモデルの形成に貢献しています。フィンテック、ブロックチェーン、デジタル決済、エンタープライズイノベーションにわたる 30 年以上の経験を活かし、BTCS がコンプライアンスに準拠した収益重視のブロックチェーンインフラストラクチャを組織規模で構築できるよう指導しています。 Mobilum、CADV.AI、Solert Games の創設者としての経歴と、暗号資産金融犯罪対策の ACAMS 認定を組み合わせて、デジタル資産を規制された金融フレームワークに統合する最前線に立っています。 🧠

2025-12-01 16:03