デジタルデミモンドの煙が充満するパーラーで、暗号通貨勢力の 2 人の巨人が、 ブロックチェーンの砦を悩ませているイーサリアム の運命をめぐって激しい口論を繰り広げています。サイファーパンクの伝説で名前がささやかれる恐るべきニック・ ザボとシンククラシー・ キャピタルの勇敢な共同創設者であるライアン・ ワトキンスが、最近のイーサリアムの上昇を巡ってX（ツイッター）――機知と愚劣の現代のコロッセオ――でスパーリングを行った。彼らの闘いは、アイデアの対決、物語の衝突、そしてオスカー・ワイルドを赤面させるであろう知的なワンマンシップのスペクタクルである。 🧐
イーサリアムの価格: 有用性と価値の茶番劇
何十年も難解な問題について熟考してきた男の正確さで語られたサボの論文は次のとおりです。
「ETH の評価における根本的な問題は、その主な使用例が ETH の市場価値から大きく外れていることです。」
ああ、皮肉なことに！分散化された夢の壮大な建造物であるイーサリアムは、炊き出しの銀のスプーンと同じくらい役に立つかもしれませんが、その価格は初心者の愛情と同じくらい気まぐれなものです。サボ氏はこれを、「主な用途は価格と密接に結びついた価値の保存手段」 であるビットコインと対比させています。同氏は、ビットコインは仮想通貨界のストイックな紳士である一方、イーサリアムは常に最新の流行を追いかける気まぐれな新進気鋭であると宣言する。 🕵️♂️
要するにサボの批判は構造的なものです。社交界の人気者の魅力が銀行残高から切り離されているのと同じように、イーサリアムの有用性はその価値から切り離されているのです。確かに、悲劇的な欠陥です。
この斉唱はX からの5 年間の不在を経て発表された（2025年9月）もので、 マティーニと一杯の紅茶と同じくらい視点が異なるライアン・ ワトキンスの投稿に対する反撃であった。
ワトキンス：「投資家はカクテルパーティーの哲学者のようにL1バリュエーションを考えすぎる」
ワトキンス氏は、すべてを見てきた男のようなさわやかな自信を持って、 投資家はレイヤー1 の評価を過度に複雑にしていると主張します。 「すべては価格と物語だ」と彼は、まるでスフィンクスの謎を解いたばかりの男のような雰囲気で言い切る。 🧠
「なぜ4月以来ETHが3倍になったのでしょうか？」彼は修辞的に尋ねた。 「ビットマインが起こったからです。」 4月にはイーサリアムは「死につつあるプラットフォーム」だったが、今では物語の魔法のおかげで「ステーブルコインのブロックチェーン」となり、機関投資家にとって次の目玉となっている。シンデレラストーリーがあったとしたら。 🎭
ワトキンス氏は明確です。「価格が物語を動かしているのです、ダーリン。」 これらの物語が現実に基づいているかどうかは重要ではありません。重要なのは、退屈なパーティーの社交界のホステスのように、彼らが埋める空白です。
「重要なのは、それが正当化されるかどうかではありません。重要なのは、共有された評価方法論の欠如により、物語と相対的な比較だけが埋めることができる空白を生み出すということです。」
物語、相対的価値、そして「フローのゲーム」
ワトキンスは、 イーサリアムの強気のケースについていくつかの仮説を提案していますが、それぞれが前回よりも推測的です。
- 「ETHは世界のGDPに対する世界的な税金になるのでしょうか？」
- 「それとも、定義上価値が認められない『プログラム可能なビットコイン』でしょうか?」
- 「それとも両方？誰が言えるでしょうか？」
「真実は、誰も知りません」と彼は、雄弁に肩をすくめながら認めた。 🤷♂️
この不確実性により、 市場は単純な比較と資本の流れに頼らざるを得なくなる、と同氏は主張する。
「それでは、市場が相対的な価値と物語に固定されると何が起こるでしょうか?ビットコインの価格は 2 兆ドルです。なぜ ETH がその半分であってはいけないのでしょうか?結局のところ、ETH はより幅広い機能を提供します。ETH は 5,000 億ドルです。なぜ SOL がそれに匹敵するか、それを超えるべきではないでしょうか。ビットコインはより効率的な商品であり、ほぼすべての経済指標でより優れた牽引力を持っています。」
これらの比較は「不器用」であると彼は認めますが、私たちが得られるのはこれだけです。 「牛が帰ってくるまで理論化することも、目の前の状況に対処することもできます。基本が再び重要になるまでは、考えすぎないでください。」 🧮
彼の結論はジントニックのように鋭いものです。「大衆の想像力を魅了し、時の試練に耐えてきたアセットには、大きな競争上の優位性があります。音楽が止まるまで、それは流れと物語のゲームです。」
2 つのビュー、1 つの市場の現実
どちらの見方も同時に当てはまりそうです。市場は物語と相対的価値に基づいてETHに報酬を与え続ける可能性があるが、イーサリアムの設計がネットワークユーティリティとトークン価値の間に安定したつながりを生み出すことができるのかというサボ氏の疑問は未解決のままだ。 🌪️
今のところ、この議論自体がシグナルである： イーサリアムはキャッシュフローやファンダメンタルズではなく認識が市場の調子を決めるサイクルの中にある。おそらく茶番劇ですが、私たちは皆熱心に見ています。 🎭
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2025-10-09 18:43