30 年以上の市場経験を持つアナリストとして、エド ヤルデニの洞察は洞察力に富み、新鮮であると感じています。複雑な経済動向を分析し、それを分かりやすい方法で提示する彼の能力は称賛に値します。 FRBによる「一度で完了」の25ベーシスポイント利下げという同氏の予測は、私自身の分析と一致しているが、私はそれを「金融政策の壮大な計画の一口」と呼びたくなるかもしれない。
8月19日、ヤルデニ・リサーチの創設者兼社長であるエド・ヤルデニ氏は、2024年9月の連邦準備理事会会合が近づく中、連邦準備制度による金融政策変更の可能性について自身の見解を語った。洞察力に富んだ市場分析と正確な経済予測で知られるヤルデニ氏は、次のように概説した。同氏はなぜ連邦準備制度が金利を0.25％という小規模な引き下げを一度だけ行うと予想しているのか、それを同氏は「1回限りの」調整と呼んでいる。
市場のハト派感情と予想される利下げ
アナリストとして、私は市場に蔓延しているセンチメント、つまり「ハト派」の見通しと適切に表現できることを認識することから始めました。金融政策の文脈では、この用語は、最近の経済データを踏まえ、市場参加者が連邦準備制度がより寛大なアプローチを採用すると予想していることを示しています。市場はこの考え方に従い、利下げの可能性を織り込んでおり、予想幅は25ベーシスポイントから50ベーシスポイントとなっている。しかし、私個人としては、25ベーシスポイントの利下げの可能性の方が高いと考えており、これはハト派のスタンスと一致するものであると同時に、FRBによる慎重なアプローチを示唆するものでもある。
同氏は、予想される金利引き下げはおそらく1回限りの単独の動きになるだろうと明言し、そのため「1回限り」または「1回限り」とラベル付けした。ヤルデニ氏は、今回の小規模な削減で現在の経済状況に対処するのに十分であり、短期的には追加削減を必要とせずにある程度の改善をもたらすと示唆している。
経済パフォーマンス: 成長と節度のバランス
ヤルデニ氏は、経済全体の全体像について洞察力に富んだ概要を示し、前向きな側面と潜在的な問題の両方を指摘した。同氏は、米国経済は総じて好調に見えるが、注意が必要な分野もあると述べた。たとえば、インフレ率は低下しているようですが、これは連邦準備制度によるより慎重な姿勢を裏付けるものであるため重要です。さらに、労働市場は依然として堅調であり、ヤルデニ氏が示唆するような積極的な金融刺激策が経済に必要ない可能性があることを示している。
同氏は、一部の市場参加者が最近の雇用統計について懸念を表明しており、脆弱性の可能性を示唆していることを認めた。しかし、ヤルデニ氏は、こうした懸念の多くは経済の根本的な状態の大きな変化ではなく、天候の乱れなどの一時的な問題に起因すると信じていた。同氏は、例えば南部での新築一戸建て住宅建設の減少など、他の兆候は、広範な経済低迷の早期警告というよりも、重要ではあるがおそらく異例の出来事であると強調した。
ヤルデニ氏によると、経済は繁栄しており、小幅の利下げを正当化するのに十分な力があるが、一部の寛大な声が示唆するような大幅な利下げは必要ないとのこと。同氏は、９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）までに、この穏健な見方を裏付ける十分な証拠が得られ、２５ベーシスポイント（ｂｐ）の金利引き下げが実現すると予想している。
産業経済と消費者経済の二分法
ヤルデニ氏は経済的洞察をさらに詳しく調査し、産業市場と消費者市場の間の興味深い対照を指摘しました。同氏は産業部門が「景気後退ではない成長鈍化」（「成長不況」とも呼ばれる）に陥っていると分類した。この用語は、成長が大幅に低下するものの、本格的な景気後退として正式に認識されるほどではない状況を指します。ヤルデニ氏は、この傾向は財経済において顕著であり、パンデミック後のロックダウン後に需要が急増し、急激に減少するのではなく横ばいになっていると詳しく説明した。
ヤルデニ氏の見方によれば、この需要の横ばいは必ずしも悪いことではないという。むしろ、パンデミック前の通常の成長パターンへの回帰を意味する可能性がありますが、パンデミック期間中の異常な需要の急増により一時的に中断されました。そのため、商品に関する特定の経済指標は当初は弱いように見えるかもしれないが、ヤルデニ氏はそれらを衰退ではなく正常な状態に戻る兆候と見なしている。
対照的に、この期間中、消費者主導の経済は好調を維持しました。ヤルデニ氏が指摘するように、特にサービスに対する需要は持続しており、さらには繁栄しています。この部門の耐久性は、全体的な経済拡大の維持に貢献してきました。興味深いことに、テクノロジーは現在設備投資のかなりの部分 (約半分) を占めており、サービス部門の成長を促進しています。ヤルデニ氏の評価は、個人消費がその活力を維持すれば、経済はより広範な景気後退や景気後退に屈することなく、製造業の低迷に耐えることができることを示唆している。
投資戦略: 「マグニフィセント 7」を超えた機会
財務アプローチに関して、ヤルデニ氏は、過去数年間で主に市場の成長を促進してきた大手テクノロジー企業である「マグニフィセント 7」の現在の傾向について説明しました。これらの銘柄の著名性にもかかわらず、同氏は、投資家がこれらの銘柄を超えて、代わりに総合的なS&P 500指数に焦点を当てて探索することに価値を見出すかもしれないと提案した。
同氏は、「マグニフィセント 7」は確かに非常に優れたパフォーマンスを示しているが、S&P 500 の残りの 493 銘柄にはまだ多くのチャンスがあると指摘した。これらの銘柄は、おそらくそれほど魅力的ではないものの、堅調なパフォーマンスを見せており、市場が拡大するにつれ、魅力的なリターンを提供し続ける可能性があります。ヤルデニ氏が S&P 500 内での多様化を重視しているのは、市場の成長可能性がほんの一握りの有名企業を超えて広がっているという彼の信念を反映しています。
それにもかかわらず、ヤルデニ氏は中小型株に対して懸念を表明した。同氏は、これらの銘柄をめぐる熱狂は主に大幅な金利低下の想定によって促進されており、それが予想される0.25％の引き下げを超えるとは思えないと指摘した。したがって、実際に予想される金融緩和の程度を過大評価している可能性があるため、同氏は投資家に対し、これらのセクターに対する期待を調整するようアドバイスしている。
市場の反応と購入機会
ヤルデニ氏はインタビューの最後に、金融市場がFRBの行動にどのように反応するかについて語った。同氏は、FRBの利下げが市場の予想よりも積極的ではないことが判明した場合（たとえば、50ベーシスポイントの引き下げではなく25ベーシスポイントの利下げ）、株価が一時的に下落する可能性があることを認めた。それにも関わらず、ヤルデニ氏はこの状況が株を買う可能性があると考えている。同氏の全体的な見方は、連邦準備制度がより慎重な戦略を選択したとしても、経済はさらなる市場拡大を維持できるほど十分に堅調であるというものだ。
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2024-08-20 09:43