ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの経営権をめぐる争いは今週、パラマウント・スカイダンスが同社への買収提案を増やしたことで激化した。これにより、パラマウントとネットフリックスの両方からの入札を検討しているワーナー・ブラザース・ディスカバリーの経営陣へのプレッシャーがさらに高まっている。
パラマウントは、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの株主向けに新たな金銭的特典を追加してオファーを更新しました。これには、規制当局の審査や取引に予想以上の時間がかかったことによる遅延を補うための、「ティッキングフィー」と呼ばれることが多い定期的な現金支払いが含まれる。
2026年12月31日までに取引が成立しなかった場合、パラマウントはワーナー・ブラザース・ディスカバリーの株主に対し、遅延ごとに1株あたり0.25ドルの追加金を支払うことになり、遅延ごとに総額約6億5000万ドルとなる。
この取り決めは、パラマウントが契約を締結する能力に信頼を示すと同時に、長期にわたる規制プロセスによって引き起こされる潜在的な問題から投資家を保護することを目的としている。
追加の財政的譲歩
通常の支払いに加えて、パラマウントの改訂版には追加の経済的保護措置と特典が追加されました。
- パラマウントは、株主が代わりにパラマウントの提案を承認した場合、WBDとNetflixとの既存の合併契約に関連する28億ドルの分割手数料を負担することを約束した。
- 同社はまた、WBD の債務交換義務に関連する潜在的な資金調達コスト約 15 億ドルを中立化することも約束しました。
- パラマウントはさらに、規制当局が買収を阻止した場合、資金調達構造を完全にバックアップし、特定の取引関連負債を株主に返済すると述べた。
これらの改善により、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）株を1株あたり30ドルで評価するというパラマウントの最初の買収提案に数十億ドルの財政的裏付けが加わることになる。これは、以前にNetflixと合意された1株あたり27.75ドルに設定されていた契約を大幅に上回っている。
戦略的リスクは高まり続ける
この望まない買収の試みは、Netflixがすでに映画やテレビの制作事業やHBO Maxストリーミングサービスなど、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの重要な部分を買収する手続きを進めている最中に起こっている。
パラマウントは、同社の提案はNetflixとワーナー・ブラザース・ディスカバリーの契約よりも財務的に強固であり、法的問題に直面する可能性が低いため、優れていると主張している。彼らは、ネットフリックスとワーナー・ブラザース・ディスカバリーの合併はストリーミング市場を過度に支配し、独占禁止法に違反する可能性があると主張している。
規制当局がこの状況をどう見るかが、進行中の買収合戦の重要な焦点となっている。両社は、業界における競争の将来に対する人々の理解をコントロールすることを目的として、株主、規制当局、一般大衆に積極的に影響を与えようとしている。
ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの返答
ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは取締役会がパラマウントの新たな提案を検討すると述べたが、現在は以前の立場を支持し続けており、推奨事項は変更していない。
同社は取締役会がパラマウント・スカイダンスからの提案を徹底的に検討すると発表した。彼らは、Netflixとの既存の契約のガイドラインに従い、財務および法律の専門家からのアドバイスを受けながら、法的責任を果たしながらこれを行うことになります。
そこで、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、 Netflix との統合というアイデアを検討すると述べたが、正直なところ、現状ではまだ合併に完全に同意しているようだ。彼らは考えを変えていない――少なくともまだ、とにかく。
つまり、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは現時点でNetflixとの契約に対する立場を変えていない。彼らは検討中の修正提案を検討しており、その検討が終了したら取締役会が何を推奨するかを株主に知らせると約束している。基本的に、彼らはまだすべてを検討していますが、まだ最終決定はしていません。
パラマウント社の話し方からは、方向性を大きく変えるのではなく、技術的な詳細に焦点を当てていることが示唆され、同社幹部らにNetflixとの契約を断念させるのに依然として苦戦していることが分かる。
WBDはまた、投資家に直接ガイダンスを発行し、審査プロセスが進行する間は自制するよう促した。
株主には、パラマウントとスカイダンスからの修正提案に関する決定を控えるよう勧告されている。
ボード圧力マウント
ワーナー・ブラザース・ディスカバリーはこれまでパラマウントからのオファーを断ってきたが、最新のオファーで財務内容が改善されたことにより、取締役会は買収が株主価値にどのような影響を与えるかを真剣に検討することになった。
パラマウントは単純な現金支払いで会社を買収することを提案しており、取引に安全策を追加しているため、同社の取締役には、この新しい提案がこれまでに受け取った他の提案よりも優れているかどうかを検討する法的義務がある。
取締役会が慎重に行動しない場合、株主からの訴訟に直面する可能性がある。パラマウントからのオファーと比較して、Netflixとの契約が同社を適切に評価していないと投資家が考える場合、これは特に起こりやすい。
規制時計は刻々と過ぎていく
このスケジュールを形成するもう 1 つの要因は、WBD の広範な企業再編戦略です。
映画とテレビのファンとして、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーに関する大きなニュースを聞いています。彼らは会社を 2 つの異なる部分に分割することを真剣に検討しています。基本的に彼らは、CNN、TNT、TBS、フード ネットワーク、HGTV などの従来のテレビ チャンネルをすべて収容する、新しい別の会社を設立することを考えています。内部の人々はそれを「ディスカバリー グローバル」と呼んでいます。これにより、主要企業はスタジオ側（映画や番組の制作）とそのストリーミングサービスに集中することになる。これはかなり大きな変化であり、テレビの視聴方法が大きく変わる可能性があります。
この契約は2026年に完了すると予測されており、ワーナー・ブラザーズのエンターテインメント資産を獲得するためのパラマウントとNetflixの間の競争は、スピンオフ完了後にメディア業界を大きく変える可能性がある。
次に何が起こるか
現時点では、プロセスは正式なレビュー段階に入ります。
今後の重要なプレッシャーポイントは次のとおりです。
- WBDの株主投票はNetflix契約に関連している
- 競合する両取引の規制審査マイルストーン
- 潜在的な対抗案またはさらなる金銭的エスカレーション
- 諮問協議後の取締役会の推奨事項の更新
見直しは進行中だが、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのリーダーたちは公平性を保つ決意をしているようだ。彼らはパラマウントのオファーの増額を認識していますが、全体的な計画に変更は示されていません。
パラマウントとネットフリックスの両社が数十億ドルの追加インセンティブを提供している今、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収競争は臨界点に達している。
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2026-02-11 00:59