官僚的不条理の見事なやり方で、S&Pグローバル・レーティングはマイケル・セイラー・ストラテジー社にB-の信用格付けを与え、それによって同社を投機的で非投資適格の領域、別名「ジャンクボンド」煉獄という神聖な殿堂に追いやった。このような指定は不安を引き起こすのではないかと思うかもしれませんが、そうではありません。ストラテジ株（MSTR）は2.27％上昇して295.63ドルとなり、あたかも投資家たちが一斉に肩をすくめて「ああ、少なくともDではないな」とつぶやいたかのようだった。
ビットコイン中心の財務会社が大手格付け会社からこれほど「寛大な」評価を受けたのはこれが初めてであり、S&Pはこの出来事を「重要なマイルストーン」と呼んでいる。なんともスリリングだ。 S&P のアナリストたちが役員室に集まり、ぬるいお茶を飲みながら、「このビットコインのことを評価しなければなりません! これは未来です、少なくとも混乱の未来です!」と宣言したのを想像する人もいるでしょう。
S&P グローバル レーティングは、Strategy Inc に「B-」の発行体信用格付け (Outlook Stable) を割り当てました。これは、大手信用格付け会社によるビットコイン財務会社に対する史上初の格付けです。
– Strategy (@Strategy) 2025 年 10 月 27 日
S&Pのプレスリリースは、税務調査よりもスリリングな文書で、ストラテジー社の「ビットコイン集中度の高さ、事業の焦点の絞り込み、リスク調整後の資本の弱さ、米ドルの流動性の低さ」を弱点として嘆いていた。なんて風変わりなものでしょう。彼らは明らかにセイラー氏に会っていない。セイラー氏は貸借対照表をモノポリーの取締役会と間違えたようだ。同社は640,808BTCを保有しており、株式と負債による資金調達が「機会」の同義語であると信じる男の財政的大胆さによって獲得したものである。
S&P、ビットコインのエクスポージャーは高く、流動性は低いと指摘
「ストラテジのビットコイン集中度の高さ、事業の焦点の狭さ、リスク調整後資本の弱さ、米ドルの流動性の低さが弱点だと我々は考えている」とS&Pは、あたかも常識の死を宣告するかのように声を張り上げた。ビットコインの価値が実際に上昇する可能性を彼らが考慮したのか、それとも彼らのモデルが伝統にどっぷり浸かっていて、今でもそろばんを使って手作業で金利を計算しているのか、疑問に思う人もいるだろう。
ヴァンエックのマシュー・シーゲル氏は常に楽観主義者だが、ストラテジー社は「一部の航空会社や自動車メーカーを含む同様のグレードの多くの企業よりも負債が少ない」と指摘した。自分の家が燃えているが、隣の家も燃えていると言われるような小さな慰め。
アナリストがS&Pの見解に疑問
暗号通貨の賢人であるアダム・リビングストンは、この評価を「面白い」とツイッターで述べたが、これはおそらくこの物語全体で誰もが使った中で最も正確な形容詞だろう。 「S&Pグローバル：『ストラテジー社のビットコイン保有は大幅に増加する可能性が高いため、我々は引き続き資本を弱点と見なす可能性が高い。』つまり、基本的には『彼らがビットコインを買えば買うほど弱くなる…』ということだ」と彼は、体制を喜ばせることをとっくに諦めている男のような正確さで皮肉った。
皆さん、これはストラテジーの信用格付けに関連するものなので読んでください。
これは面白いです
S&P グローバル: 「ストラテジーのビットコイン保有は大幅に増加する可能性が高いため、資本を引き続き弱点と見なす可能性が高いです。」
つまり、基本的には「彼らがビットコインを買えば買うほど、弱くなる…
– Adam Livingston (@AdamBLiv) October 27、 2025年
S&Pの安定的な見通しは、同社が酒に酔って綱渡りでバランスをとっている男性のように優雅に債務を管理することを前提としている。ビットコインの価格が急落した場合、ストラテジー社はビットコインを「下落価格」で売却せざるを得なくなる可能性があり、これは政府予算の黒字と同じくらい避けられない運命である。
戦略の次のステップ
アップグレードですか？戦略が何らかの形で米国の流動性を高め、債務依存を軽減しない限り、その可能性は低い。常に先見の明のあるセイラー氏は、B-号を「ポジティブ」だと称賛したが、これは沈没船を「可能性を秘めた魅力的な船」と呼ぶのと同じような感情だった。
投資家はS&Pの悲観論にもめげず、強気を維持しており、ストラテジーをビットコインの将来を賭けた一か八かのポーカーゲームとして扱っている。これが天才なのか狂気なのかはまだ分からないが、一つの真実は変わらない。金融という壮大な舞台において、唯一変わらないのは、明白なことを深刻に聞こえるようにする格付け会社の能力である。
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