従来の金融分野で豊富な経験を持ち、現在は暗号通貨のエキサイティングな世界を深く掘り下げている熟練の専門家として、私はシングルマネージャーアカウント（SMA）の出現が特に興味深いと感じています。昨年末に Algoz Technologies に入社した私は、Zodia Custody と Bitfinex を使用した、Quant Pro と呼ばれる取引所外決済製品の SMA 構造の開拓に参加する機会に恵まれました。
今年の初め、つまり1月に、11の著名な世界的資産管理会社が主にビットコイン（BTC）上場投資信託を通じて仮想通貨の領域に参入するという大きな変化を私は観察しました。この動きは、これまで投資に消極的だった機関投資家から数十億ドルの資金が流入することを意味した。これらの資産運用会社は暗号通貨の世界を深く掘り下げるうちに、従来の市場で磨かれた確立された戦略が、このダイナミックな環境ではそれほど効果的ではないことに気づきました。
ヘッジファンドの仕組み
規制されたオフショア構造と確立された監査手順により、ヘッジファンドは伝統的な資産のために機能します。これらは、さまざまな戦略を通じてアルファ（市場を上回る収益）を生み出すための洗練された安全なフレームワークを投資家に提供します。ただし、仮想通貨市場に適用すると、いくつかの根本的な問題が発生します。
そもそも、金融機関のオフショア構造は、仮想通貨の規制状況とうまく調和していません。通常、従来のヘッジファンドはオフショアで設立され、規制の監視がそれほど厳しくないため、より自由な投資アプローチが可能になります。それにもかかわらず、仮想通貨市場に関しては、これらのファンドが管理する資産が規制されていない取引所に移管されることが多く、重大なリスクをもたらします。これは、従来の市場と同様に、規制が最小限またはまったくない環境に資金が移動されるためです。本質的に、暗号通貨の世界ではヘッジファンドの構造は機能的なものというよりは装飾的な要素として機能します。薄い保護層しか提供しません。
ヘッジファンドのもう一つの問題は、タイムリーな報告が行われていないことです。ほとんどのヘッジファンドは、月次または四半期の監査が完了した後、つまり事実から 45 日後にのみパフォーマンス データを提供します。価格が数時間で 10% 変動する可能性があるペースの速い仮想通貨市場では、これは受け入れられません。
私はアナリストとして、投資家が取引の結果を受け取る頃には、その結果につながった市場の状況が根本的に変化している可能性があるという現実に直面しています。簡単に言えば、この遅延をナスダックなどの伝統的な市場に置き換えると、パフォーマンス結果が得られるまでに約 5 か月の待ち時間がかかることになります。ダイナミックで不安定な市場では、そのような長期にわたる遅れはまったく実現不可能です。
設定された取引時間内で運営される従来の市場とは対照的に、仮想通貨市場は 24 時間利用できるノンストップのアリーナです。この継続的な活動には、継続的な監視と迅速な意思決定が必要です。ヘッジファンドのテンポが遅く、報告スケジュールが定期的であることを考えると、ヘッジファンドはこの種の環境には理想的には適していません。一方で、仮想通貨市場の動的な性質に慣れているトレーダーは、変化に迅速に適応できます。残念ながら、従来のヘッジファンドマネージャーは、より不安定で動きの速い仮想通貨市場に追いつくのが難しいと感じるかもしれません。
SMA ソリューション: カスタム、明確、タイムリー
ヘッジファンドに投資する代わりに、暗号通貨投資には個別管理口座 (SMA) の方が良い選択となる可能性があります。ヘッジファンドとは異なり、SMA はユーザーに資産の直接所有権、リアルタイムの更新、仮想通貨市場の動的な性質に合わせたカスタマイズされた投資管理戦略を提供します。
個別管理口座 (SMA) の利点の 1 つは、資産が結合されるヘッジファンドとは対照的に、原資産を個別に所有できることです。 SMA では、各アカウントが独立して機能します。つまり、アカウントに特化して資金を追跡し、そのパフォーマンスを監視できるため、いつでも投資の状況が明確になります。この高いレベルの透明性は、この分野で蔓延している詐欺や管理ミスなどの潜在的なリスクを軽減するのに役立つため、暗号通貨市場では特に価値があります。
さらに、自己管理アカウント (SMA) は即時レポートを提供します。各アカウントが独立して動作するため、投資家はポートフォリオの進捗状況に関する最新のデータにアクセスできます。この機能により、リアルタイムの市場活動に比べてパフォーマンスレポートが数週間、場合によっては数か月遅れることがあるヘッジファンドとは SMA が区別されます。
構造化管理アカウント (SMA) の利点の 1 つは、カスタマイズされた投資戦略を提供できることです。画一的なアプローチを採用するヘッジファンドとは対照的に、SMA を使用すると、投資マネージャーは各顧客固有の要件とリスク許容度に応じて戦略をカスタマイズできます。この柔軟性は、戦略を迅速に変更する能力が利益を実現するか損失を被るかを決定する可能性がある、動的で予測不可能な暗号市場では特に重要です。
金融機関内で活動する投資家は、個別管理口座 (SMA) が提供する適応性から大きな利点を得ることができます。たとえば、SMA は、仮想通貨の不安定な性質を考慮すると特に価値のある欠損金回収などの税務管理手法のオプションを提供します。さらに、SMA により、投資家は暗号通貨市場内でカスタム ポートフォリオを作成できるため、より広範な財務目標に応じて投資を調整し、資産を効果的に多様化することができます。
いつでも好きなときに取引でき、サードパーティに依存せずに資産の安全性を確保できるという利点は、SMA (スマート マルチアセット アカウント) を活用するための説得力のある議論となります。これらのアカウントは暗号通貨取引市場で特に有益であり、機関投資家にこの 24 時間 365 日の取引環境内での操縦に必要な機敏性と迅速性を提供します。これは、営業時間や四半期ごとの監査や報告に伴う遅延によって制限される従来のファイナンス・ヘッジファンドとはまったく異なります。
取引所外決済も、暗号通貨で SMA が好まれるもう 1 つの理由です。 18か月前には取引所外決済は存在しませんでした。現在、BitGo、Zodia、Fireblocks、Copper.co などの企業がこのギャップを埋めようとしています。 Copper.co は、金融機関が規制のない取引所に資産を公開することなく取引できる、安全な取引所外決済サービスを初めて提供しました。これらのサービスはセキュリティ層を追加するため、資産は規制された保管者のいる冷蔵倉庫に保管されます。
これらの各企業が独自に運営していることは注目に値します。 Copper.co はプラットフォーム内の信頼を優先し、クライアントの資産が確実に信頼されるようにすることで、取引相手のリスクを大幅に軽減します。対照的に、Zodia は信頼ベースの保管アプローチに焦点を当てています。これは、すべての資産がクライアントのために信頼されて保管されることを意味します。しかし、Fireblocksは、顧客の資金を単一の口座にプールする慣行により批判にさらされており、個々の資産を追跡することが困難になっています。取引所外決済への傾向の高まりは、SMA モデルの基礎を形成する 2 つの重要な要素である暗号通貨の透明性とセキュリティの重要性を強調しています。
SMA は機関投資家の仮想通貨投資の未来です
規制の傾向はヘッジファンドよりも自己管理口座（SMA）に傾いているようだ。例えば、シンガポール金融管理局は、FTXの破綻を受けて、顧客資産を信託に保管することを仮想通貨取引所に義務付けるなどの新たな規則を制定した。これは資産と投資家を保護することを目的としています。さらに、MASは個人投資家に対するステーキングと融資を禁止しているが、機関投資家には許可している。より厳格な規制と投資家保護へのこの移行は、透明性、セキュリティ、個別管理を重視する SMA モデルと一致しています。
2022年、FTXが破綻に直面したとき、世界中の投資家はパニックに陥ったが、日本では状況が異なった展開となった。他の地域とは異なり、FTX Japan のユーザーは資金を回収することができました。これは、暗号通貨取引所に顧客資産を別のアカウントで管理することを義務付ける日本独自の規制によるもので、これは当社のセーフティマージンアカウント（SMA）の管理方法と非常によく似ています。アナリストとして、このような規制が導入されていることは、投資家にとって重要な安全策として機能するため、心強いことだと思います。
日本では、取引所は顧客の預金を第三者の銀行や信託に保管することで、事業資金とは別に保管することが義務付けられていた。これは、他の地域での FTX の崩壊に大きな影響を与えた問題である、顧客と会社の財務の混合を防ぐために行われました。この概念は自己管理口座 (SMA) に似ており、投資家が資産を他人とプールすることなく完全な所有権を保持するため、不正行為や不注意な行為のリスクが軽減されます。
世界のFTX投資家はまだ投資を回収できていないが、日本の投資家はすでに資金を回収している。これは単なるまぐれではなく、SMA のような規制がいかに重要な安全策を提供できるかを強調しています。より多くの地域がこの戦略を採用すれば、FTX 危機と同様の将来の事件を防ぐことができるかもしれません。
ヘッジファンドの構造は従来の資産では機能していたかもしれないが、仮想通貨とはますます同期しなくなっている。報告の遅れ、オフショア構造、24時間365日の取引により、ヘッジファンドは仮想通貨には適さない。 SMA は、現代の機関投資家にオーダーメイドの透明性のあるタイムリーなソリューションを提供します。 SMA は間もなく、デジタル資産の取得を目指す機関にとって最適な投資手段となるでしょう。直接の所有権、リアルタイムのレポート、オーダーメイドの戦略。
Stephen Wundke 氏は、Algoz Technologies の戦略兼収入マネージャーを務めており、2022 年末に入社しました。彼は、Zodia を活用した、Quant Pro という名前の取引所外決済商品の特徴的な構造化市場協定 (SMA) 構造の考案に貢献しました。カストディおよび Bitfinex プラットフォーム。
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2024-10-29 14:12