ビットコインの不安定な統治 👑

トゥエンティ・ワン・キャピタル（XXI）は、率直に言って下品な量のビットコインを誇示してニューヨーク証券取引所に果敢に突撃した――積極的にビットコインを詰め込んだ宝庫だが――デジタル装飾品を単に所有しているだけでは投資家の熱意が保証されないことをすぐに発見した。彼らの小さな心に幸いなことに、株価はむしろ低迷し、デビュー時点で 20% 近く下落しました。それは、管理上の不手際や不審な情報開示によるものではなく、単に出来の悪いカクテルのように、期待が果たせなかっただけであることは理解できます。

重要なポイント

トゥエンティワンキャピタルの株式はビットコイン保有額に近い値で取引されており、市場がビットコイン比率の高い株式に関して悲惨な常識を形成していることを示しています。
投資家は恐ろしく面倒な生き物で、事業計画全体が… 物事を保持することで構成されている企業に報酬を与えることにますます消極的であるようです。
当然のことながら、この反応は SPAC 上場に対する深い懐疑と、資産だけで企業の価値を評価できるという率直に言って非常識な考えを反映しています。
どうやら市場は実際の努力、つまり営業レバレッジと漠然とキャッシュフローに似たものを要求しているようです。想像してみてください！

ローンチ時点で、Twenty One は約 43,500 BTC、つまり 40 億ドル近くを保有していました。以前の、それほど目の肥えた時代では、これはかなり贅沢な値上げを正当化するのに十分だったでしょう。悲しいかな、株価はビットコイン保有の正味価値近くに落ち着いた。まるで「そうだ、あなたはビットコインを持っている。だから何？🤔」と言わんばかりだった。市場は、いつになく合理的な発作で、XXI を急成長中の企業としてではなく、デジタル資産を包む薄っぺらな包み紙として扱い、納得のいくリターンの恩恵を受けずに株式リスクを抱えているものとして扱った。

心の変化

これは、より大きな気分の変化を表していると思われます。以前のビットコイン中心の株式公開は、経営陣が何らかの方法でビットコイン保有を真に収益性の高いものに変えることができるという素朴な楽観主義に煽られて、かなり寛大な純資産価値倍数（mNAV）プレミアムの恩恵を受けていました。その特別な幻想は、ほとんど消え去ったようだ。

今日の投資家は、特異なほどロマンチックではなく、証拠を求めています。目に見える収益源、営業キャッシュフロー、実質的な製品スケジュールはありませんか?そうすれば、あなたが約束したものではなく、あなたが持っているもので評価されます。まったく憂鬱な状況だと思いませんか? 🙄

当然ながらタイミングが悪い

忘れてはいけないのですが、この打ち上げは明らかに不適当な瞬間に起こりました。ビットコイン自体はすでにその高い頂点からやや急激な後退を始めており、仮想通貨関連株に賭けようとする人々の気分を弱めていた。さらに、国民が SPAC に対してうんざりしているのは当然です。投資家は何年も失望を覚悟してきたため、新たな上場銘柄の発表を疲れたため息とともに迎えるようになった。

カンター・フィッツジェラルド、テザー、ソフトバンク、実に目まぐるしい金融の品揃えなど、強力な制度的支援の存在でさえ、これらの逆風を完全に打ち消すことはできません。 🤷

厳しいメッセージ

トゥエンティ・ワン・キャピタルの不幸はビットコインそのものに関するものではありませんでした。それは、より厳格な基準を満たしていないということでした。

公開市場は、いつものように残酷な直接性を持って、次のような答えを求めています。

お願いしますが、その会社はどのようにして収益を上げているのでしょうか?
それと美化された貸借対照表との違いは何でしょうか?
ビットコイン価格の気まぐれを超えたリターンを期待できる理由は何でしょうか?

これらの疑問が適切に解決されるまでは、ビットコインの膨大な埋蔵量はプレミアムに値することはなく、実際には割引価格で取引される可能性があります。したがって、XXI の初日は転換点となる可能性があります。ビットコインに支えられた企業は、デジタル資産を、ご存知のように、現金を生み出す実際のビジネスに変換する能力を実証する必要があります。 💸

ありがたいことに、楽にビットコインが棚ぼたで手に入る時代は終焉を迎えつつあるようだ。

免責事項: この記事は純粋に気まぐれな目的を目的としており、財務上のアドバイスとして解釈されるべきではありません。暗号通貨への投資には本質的に危険が伴います。資本を導入する前に必ず専門家に相談し、警告しなかったなどと言わないでください。

2025-12-14 17:54