ステーブルコインスキャンダル?それとも単なる派手な名前ですか? 🤯

2025年11月にストリーム・ファイナンスのXUSDトークンが1ドルのペッグを失い、トークンを裏付ける資産がストレスにさらされたため0.43ドルまで下落したとき、このドラマは憂慮すべき見出しの波を引き起こした。メディアは再び「ステーブルコインのデペッグ」を非難し、デジタル決済の安全性について混乱を引き起こした。 😱💸

XUSDの崩壊は、完全に予約され、償還可能な支払い可能なステーブルコインではなく、人工的でストレスに脆弱な構造の破綻であったが、ずさんなラベル付けが孤立した大爆発を誤った全体的な恐怖に変えた。 🧠💥

曖昧な定義は採用に悪影響を及ぼします。合成、アルゴリズム、トークン化された預金、およびキャッシュバックされたトークンを一緒くたにすると、ユーザーを誤解させ、評判の伝染を広げ、予測可能な現金のような決済を必要とする販売業者の参加を妨げます。 🤯🌀

修正はカテゴリーの規律であり、PR の改善ではありません。「ステーブルコイン」は、信頼、規制、現実世界での使用を拡張できるように、明確な基準 (1 対 1 の準備金、即時償還、透明性のある保管) を備えた保護された金融用語になる必要があります。 🛡️📈

多くの評論家は、XUSDの崩壊を、より広範なステーブルコイン市場におけるシステミックリスクの証拠として扱い、デジタル決済に対して未だに消極的である主流の大衆を怖がらせた。この枠組みは重要な事実を見落としています。 XUSD はほとんどの専門家によるステーブルコインの定義には当てはまらず、XUSD を崩壊させた問題は、完全に予約され、透明に裏付けされた支払いトークンには当てはまりません。 🧐

ステーブルコインが主流のユーザーに届くにつれて、業界はステーブルコインとは何なのか、何がそうでないのかを明確に説明する必要があります。この用語は現在、決済インフラ、決済システム、国境を越えた商取引の中心となっています。曖昧なマーケティング用語に流されることは許されません。「セキュリティ」と「商品」が特定の権利とリスクを伴う正確な定義を持つ用語であるのと同様に、「ステーブルコイン」も慎重に保護され、取り締まられるカテゴリーでなければなりません。この明確さがなければ、消費者、販売者、政策立案者は、関連する保護とトレードオフについて誤解を続けることになります。 🧩

ステーブルコインはどれも同じではないでしょうか?

多くの人は、ステーブルコインとラベル付けされたトークンは、1 ドルまたは 1 ユーロに固定されたデジタルトークンであると考えています。実際には、これらの商品は構造、支払能力リスク、ユーザー保護の点で異なります。これらを同等のものとして扱うと、予想通りの混乱と不必要な恐怖が生じます。 🤯

「ステーブルコイン」とラベル付けされたほとんどの製品は、次の 4 つのカテゴリのいずれかに分類されます。

合成ステーブルコイン: これらのトークンは、現金や短期国債ではなく、デリバティブ、担保付きローン、またはその他の設計された構造で構成される準備金に依存しています。穏やかな状況ではドルを追跡しますが、ペッグが保証されていないため、流動性ストレスが発生すると急落する可能性があります。 🩸
トークン化された預金: 銀行や金融機関は、自らの負債や定期預金をデジタル表示して発行し、これらは多くの場合、ステーブルコインとしてラベル付けされたり、販売されたりします。そうではありません。これらは従来の銀行商品のトークン化バージョンとして機能し、多くの場合、引き出し限度額、満期期間、および発行者固有の信用リスクが伴います。 🏦
アルゴリズムステーブルコイン: アルゴリズムステーブルコインは、ミントバーンメカニズムと反射的インセンティブを使用して、ハードリザーブなしでペッグを維持します。 2022 年の著名なアルゴリズムステーブルコイン Luna の崩壊により、これらの商品は市場から大幅に追放されましたが、ほとんどの管轄区域では依然として法的に許容されており、投資家は引き続き警戒する必要があります。 🤔
完全に予約され、1 対 1 で償還可能な「真の」ステーブルコイン: これらのステーブルコインは、現金や短期国債などの高品質で流動性の高い資産によって裏付けられており、分離された口座に保管され、定期的な独立した認証の対象となります。その特徴は、額面での法定通貨への即時償還です。この構造により、販売者は決済タイミングを予測でき、ユーザーはトークンがどのような条件下でも現金のように動作するという安心感を得ることができます。 💸

「ステーブルコイン」というラベルに値するのは 4 番目のカテゴリーだけです。他のものには有効な使用例があるかもしれませんが、根本的に異なる金融商品であり、投資家に根本的に異なるリスクをもたらします。これらのカテゴリーを区別できないことが、単独の障害をシステムの不安定性に関する見出しに変える原因となります。 🚨

「ステーブルコイン」の定義が曖昧になる危険性

金融市場は、信頼、監視、秩序ある競争をサポートするために明確な定義に依存しています。「セキュリティ」および「コモディティ」という用語は、特定の保護、開示、および監督上の期待を示しています。発行者は、そのカテゴリーの基準を満たさない限り、商品に証券または商品のラベルを付けることはできません。企業が境界線を曖昧にしようとすると、規制当局が介入します。明確にすることで市場と消費者の両方が守られるからです。 🛡️

ステーブルコインも同様の扱いを受けるに値します。これらは現在、決済レール、企業財務ツール、消費者の支払い手段として機能しています。これらは国境を越えて移動し、給与フローをサポートし、新しいカテゴリーの金融アプリケーションを定着させます。ステーブルコインのラベルには、資産の品質、償還の仕組み、準備金の管理、開示に関する標準化された期待が含まれている必要があります。明確な用語がなければ、市場は不当表示に対して脆弱になり、消費者は不必要なリスクに直面します。 🤯

大まかに定義されたカテゴリーは、消費者に損害を与えるサイクルを繰り返します。人々は「安定」という言葉を聞くと、現金のような商品が安全であると考えます。合成構造やアルゴリズム構造にそのラベルを付けると、これらの機器が圧力下で異なる動作をするという事実が隠蔽されます。ユーザーが一方を他方と混同すると、より明確なラベルがあれば避けられたであろう損失を被る可能性があります。各インシデントは、意図したとおりに動作し続ける完全に予約されたトークンを含む、カテゴリ全体の信頼を損ないます。 😱

誤った表示は評判の伝染も引き起こします。合成製品が失敗すると、キャッシュバックされたトークンと構造的な類似点がない場合でも、見出しはステーブルコインの崩壊と表現します。これにより、信頼性の高い決済製品の導入が遅れ、企業はどのトークンが予測通りに動作するかを検証するために時間とリソースを割り当てる必要が生じます。 🧠

そのコストは販売者にも及びます。ビジネスは、予測可能な決済と償還プロファイルに依存しています。曖昧なラベル付けは取引相手や流動性のリスクを生み出し、加盟店がデジタル決済を受け入れたり、デジタル決済を自社の業務に統合したりすることを妨げます。 🚧

明確なカテゴリの欠如により、時間の経過とともに、責任ある主体のコンプライアンスコストが上昇する一方、日和見的な発行者が曖昧さを悪用することを奨励します。 🕵️‍♂️

規制当局が介入するまで引き続き警戒を続ける

業界がより一貫したガイダンスを待っているため、販売者と消費者はステーブルコインを使用する前に 3 つの基本的な質問をすることで身を守ることができます。

まず、トークンの裏付けとなるものは何でしょうか?ユーザーは、現金と財務省の裏付け、銀行預金、合成構造を区別する必要があります。トークンが 1 対 1 の現金と国庫準備金によって裏付けられていない場合、ストレスがかかるとペッグを維持できない可能性があります。 💸

第二に、トークンはオンデマンドで法定通貨と交換できますか?また、どれくらいの速さで交換できますか?償還速度によって、トークンがお金のように機能するかどうかが決まります。遅延や制限がある場合は、それがより金融商品のように動作することを示しています。 🕒

第三に、埋蔵金はどこに保管されており、どれくらいの頻度で誰によって証明されているのでしょうか?明確な管理と定期的な独立した認証により、埋蔵量が存在し、アクセス可能であり、信頼できる監督の下で管理されていることを確認します。 🧾

これらの質問に対する明確な答えは、真の支払い用ステーブルコインと、名前が似ているだけの製品を区別します。規制当局が介入するまで、日常のユーザーは警戒を続けることが重要です。 😵‍💫

S&P などの従来の格付け機関は、ペッグを維持する能力に基づいてステーブルコインを格付けし始めており、ユーザーや販売者に特定の商品のリスクを判断するための有用なシグナルを提供しています。彼らの初期の報告は、この種の分析がいかに緊急に必要であるかを示しています。S&Pは最近、世界最大のステーブルコインラベル付きトークンであるテザーを可能な限り低い格付けに引き下げました。 🚩

格付け会社は消費者に切望されている明確な情報を提供していますが、一度に監査できるトークンは数個だけであり、これまでのところ、現在市場に出回っているステーブルコインのほんの一部についてのレポートしか作成していません。長期的には、規制当局は販売者や消費者が自らリスクを特定する負担を取り除く必要があります。規制基準がより明確になると、ステーブルコインの代替性も高まり、消費者や販売者はステーブルコイン取引を実行するたびに信用調査を行う手間が省けます。 📉

「ステーブルコイン」という用語の完全性を保護することは衒学的に見えるかもしれませんが、大規模なステーブルコインコマースをサポートするために必要な信頼、明確性、透明性を確立するための基礎的なステップです。 🛡️

Anna Štrébl

Anna Štrébl は、グローバルな支払いを迅速かつコスト効率よく、簡単に行うステーブルコインチェックアウトプラットフォームである confirmo の CEO です。 🚀

2026-01-16 18:43