ほとんどの仮想通貨トレジャリー会社が基本的に過大評価されている理由 – マット・ホーガンがすべてを説明する

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驚くべき暴露として、ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、デジタル資産トレジャリー会社（DAT）の評価の背後にある秘密のソースを明らかにしましたが、それは誰も予想していたことではありませんでした。これらの企業を過剰分析してきた専門家たちは、すべて間違っていたことが判明した。 Hogan 氏は、一連の大胆な投稿 (そしておそらくいくつかの目を見張るような投稿) の中で、DAT の価値を決定する際の最も重要な問題は、有効期限がある場合にどのくらいの価値があるかであると示唆しています。はい、本当に。

非流動性、費用、リスク: 「楽しい」部分

さて、本題に入りましょう。ビットコインに焦点を当てた DAT が突然店を閉め、その日のうちに資産を清算することを決めたら、どうなるでしょうか?その日のビットコインの価値とまったく同じ価値があるでしょう。シンプルですよね？ mNAV は完全に 1.0 に収まります。しかし、さらに時間がかかると、たとえば 1 年かかると、状況が不安定になり始めます。いくつかの重要な要因に応じて、値は上下に変動する可能性があります。

どのような要因があるのでしょうか？ 「ビッグ 3」とは、非流動性、費用、リスクです。まず、非流動性とは基本的に、「あなたが支払った価格と同じ価格であなたのビットコインを今日購入したい人はいない」を意味する派手な言葉です。ホーガン氏は、これにより 5 ～ 10% の割引が発生する可能性があると述べています。次に経費です。 DAT が 1 株あたり 100 ドル相当のビットコインを保有しているが、役員に年間 1 株あたり 10 ドルを支払っている場合、それは 10% の割引になります。そして、リスクを冒してでも始めないでください。運用上の問題が発生すると莫大な費用がかかる可能性があるため、それも考慮する必要があります。楽しいですよね？

でも待ってください！一種の希望の兆しがあります。ホーガン氏は、DAT はプレミアムで取引される可能性があるが、それは 1 株あたりの仮想通貨を巧妙に増やしている場合に限られると示唆しています。同氏はまた、米国ではこれが DAT が mNAV を超えて取引できる唯一の方法であるとも親切にも指摘しています。そして、彼らはどうやってそれを行うのでしょうか？ああ、米ドル建ての債券を発行してより多くの仮想通貨をかき集めたり、仮想通貨を貸し出して副次的な現金を稼いだり、コールオプションを書いたり（なぜそうしないのか？）、仮想通貨を割引価格で入手したりするなど、単なるカジュアルなトリックです。

ああ、それで「割引買収」のことも？ええ、それも起こります。 DAT は、資金を切望している財団からロックされた資産を拾い上げたり、実際の価値を下回って取引されている他の DAT を購入したり、さらにはより安いレートで自社株を買い戻したりすることができます。あるいは、完全に法人化してキャッシュフローを生み出す事業を買収し、その収益を仮想通貨に注ぎ込むこともできるだろう。なぜなら、事務用品を販売する会社を仮想通貨大国に変えたくない人がいるでしょうか?

成功への「高いハードル」

ホーガン氏が明確に説明したのは次のとおりです。ほとんどの DAT は割引価格で取引されます。なぜ？なぜなら、彼らには不利なことが積み重なっているからです。割引要因（非流動性、経費、リスク）は確実ですが、プレミアムを可能にする要因は、イーロンのツイート後の仮想通貨ポートフォリオと同じくらい不確実です。したがって、これらの企業にとっての「ハードル」は非常に高く、実際にプレミアムで取引するという魔法のトリックを実行できる企業はほんの一握りです。 12 か月以内に清算される予定のビットコイン DAT を考えてみましょう。公正価値を計算するには、経費を差し引き、リスクを加えてから、おそらく 1 株あたりの仮想通貨の成長を期待することになるでしょう。簡単ですよね？

理論上、DAT の寿命は決まっていませんが、ホーガン氏はそれは単なる技術的な問題だと考えています。それは、明らかにエンジンがあるのに、車にはエンジンがないと言うのと同じで、事態が少し複雑になるだけです。時間の経過とともに費用とリスクは増大しますが、DAT が暗号通貨の隠し場所を継続的に増やし続けることができれば、次の大きなものになる可能性があります。まあ、たぶん。

市場の大手企業にとっては、生活は少し楽になる、とホーガン氏は付け加えた。規模の大きなDATは債券市場にアクセスでき（良質なローンを好まない人はいないでしょう）、より多くの仮想通貨を貸し出し、より大きなオプション市場を活用することができます。さらに、合併や買収の機会が豊富にあるほか、単に安価で資産を手に入れることもできます。したがって、ほとんどの DAT は過去数か月間同じ軌道をたどっていますが、近い将来、深刻な勝者と敗者が現れるだろうとホーガン氏は予測しています。

データドラマの最後の部分では、DATが2025年だけで少なくとも427億ドルを仮想通貨買収につぎ込み、そのうち226億ドルが第3四半期に投入されることが判明した。このうちアルトコイン DAT は 108 億ドルを費やしましたが、依然としてビットコインに重点を置いた企業が多額の支出者です。当然のことながら、ビットコインが王様だからです。聞いていない場合に備えて。

2025-11-26 01:22