スポットビットコインETFのゼロフローはあまり重要ではない理由

4月16日、ファーサイド・インベスターズからの最初の数字は、最近発売された4つのビットコイン・スポットETFで取引活動がなかったことを示した。

これらは、Bitwise (BITB)、Invesco Galaxy (BTCO)、WisdomTree (BTCW)、および Hashdex (DEFI) です。

さらに、GrayscaleのGBTCからは約7,940万ドル、ARK 21SharesのARKBからは約1,290万ドルが出金されました。

それにもかかわらず、ブルームバーグETFアナリストのジェームス・セイファート氏は、これはまったく正常なことだと述べた。

過剰なフロー数がゼロにならないという問題について懸念を持ってご連絡いただいた皆様へ: このような出来事は、あなたにとって信じがたいことだと思われます。詳しい内容については、次のスレッドで @JSeyff によって開始されたこのディスカッションを確認してください。
ビットコイナーは明らかに ETF を理解していません。私たちは時期尚早です…
— Farside Investors (@FarsideUK) 2024 年 4 月 16 日

ゼロが重要ではない理由

セイファート氏は4月16日、ほとんどの上場投資信託（ETF）は通常、1日の純流入額または純流出額がゼロであると述べた。彼はこれが定期的に起こることだと考えていた。

米国市場には約 3,500 の上場投資信託 (ETF) が存在します。 4月15日、これらのファンドのうち2,903ファンドでは資産の流出入がなかったことが判明した。さらに、新たに導入された11のビットコインスポットETFのうち、フィデリティ（FBTC）を含む9つはその日は取引を記録しなかった。

株式は作成ユニットと呼ばれるバッチで生成または削除されますが、これは市場の需要と供給のバランスが取れていない場合に発生します。

その下にあるより大きな市場へのアクセスを保証するには、その差は相当なものでなければなりません。単一の作成単位に含まれる内容よりも大きな差異があると彼は述べました。

さらに、ETF 株式は作成ユニットを使用して発行および償還されます。これらの作成単位のサイズは、ETF ごとに異なる場合があります。たとえば、ビットコインスポットETFの場合、各設定単位は5,000株から50,000株で構成されます。

より簡単に言うと、新しい製品やイベントは、人々が望むものと現在入手可能なものの間に大きな違いがあり、生産コストが供給と供給のバランスをとる従来の方法を使用するコストよりも低い場合にのみ誕生します。

#Bitcoin ETF とゼロフローについて質問が多すぎますが、簡単に考えてみましょう:
米国のほとんどの ETF (約 3,500) では、平均して純流入または純流出はありません。これは典型的な動作です。昨日、これらの ETF のうち約 2,903 の資産に変化はありませんでした。
— James Seyffart (@JSeyff) 2024 年 4 月 16 日

流出3日目

セイファート氏は、より簡単に言うと、株式の売買間の小さな差異であれば、マーケットメーカーによる特別な介入は必要ないと説明した。しかし、重大な不均衡がある場合、つまり 1 つの作成ユニットの価値以上の場合、マーケットメーカーはバランスを回復するために基礎となる市場に関与します。

言い換えれば、デリバティブの価値とその原資産との間に大きな差異がある場合、その資産の顕著な移転が生じるということです。逆に、小さな違いがあると動きません。

4月16日には3営業日連続でビットコインスポットETFから約5,800万ドルの純引き出しがあったにもかかわらず、これは主にブラックロックのIBITへの少額の流入とGBTCとARKBからの多額の流出によって引き起こされた。

水曜日のアジアの取引セッション中に、ビットコイン（原資産）はその価値を少し回復し、再び64,000ドルに達しました。しかし、その後数時間で失速した。

2024-04-17 14:56