ビットコインとイーサリアムのジェットコースターを初期の頃から見てきた長年の暗号通貨愛好家として、私は慎重かつ忍耐強く市場をナビゲートすることを学びました。イーサリアムがそのささやかな始まりから DeFi 革命の根幹に成長するのを見てきた私は、その長期的な成長の可能性を常に信じてきました。
アナリストとして、私はさまざまな時間枠におけるイーサリアムとビットコインのパフォーマンスに顕著な違いがあることを観察してきました。具体的には、イーサリアムは創設以来、半減期や強気市場の局面において優れた価格成長を示してきました。ただし、2018年から2019年や2022年から2023年に経験したような弱気相場では、イーサリアムが一貫してビットコインに後れを取っていることは注目に値します。興味深いことに、イーサリアムは設立以来初めて、来る半減期の2024年にビットコインに大きく後れをとっているようです。文脈を追加すると、ビットコインに対するこのアンダーパフォーマンスは過去3年間一貫した傾向です。
目次
ETH/BTC比率が3年半ぶりの低水準に急落
フラクタルは、さまざまなスケールでの同一または類似のパターンの繰り返しを含むため、将来についての正確な予測を保証するものではありませんが、展開する可能性のある潜在的な傾向について洞察力に富んだ視点を提供します。
過去には、半減期イベント中、ETHとBTCの比率は通常9月から12月頃に低下しましたが、翌年の強気相場の年の第1四半期に再び上昇しました。イーサリアムが再びサポートレベルを突破したため、このパターンは2024年に繰り返される可能性があります。しかし、今回の状況はより悲観的です。サポートラインが最近確立された以前の半減イベントとは異なり、現在の0.05のサポートは約3.5年間堅調であり、イーサリアムの将来が楽観的ではない可能性があることを示しています。
研究者として、私は連邦準備制度が2019年に利下げした時期と、2024年9月の潜在的なシナリオとの間に興味深い類似点があることに気づきました。2019年、FRBの利下げ後、金利は約22%減少しました。これらのレート調整期間中のイーサリアムとビットコイン (ETH/BTC) の比率。この観察は、将来の分析のための有用なベンチマークとして機能する可能性があります。
これらすべてのシナリオにおいて、比率が低下しただけでなく、2020年のようないくつかの例外を除いて、イーサリアムの価格はマイナス傾向にありました。しかし、重要な点は、単にイーサリアムの価値が増加したか減少したかということではありません。それは、イーサリアムへの投資が他の選択肢と比較して賢明な選択だったかどうかです。これまでの出来事は、同様の条件下ではビットコインがより収益性の高い選択肢であることを示唆しており、2024 年もこのパターンが続く可能性があります。
イーサリアムの供給は軌道を反転し、インフレに転じます。
2022 年の合併後、イーサリアムの可用性は徐々に減少しています。イーサリアムの流通量のこの減少は、2021年8月のイーサリアム改善提案（EIP）1559で実装された「バーニング」として知られるプロセスによって促進されます。本質的に、ETHで支払われた取引手数料の一部は破壊されるか、流通から除外されます。 。その結果、特にネットワーク活動が活発になり、その結果として取引手数料が高くなる期間には、ETH の総量は徐々に減少します。
暗号通貨の世界を詳しく調査している研究者として、私は 2022 年以降の興味深い傾向、つまりイーサリアムの供給が徐々に減少していることを観察しました。この変化は、イーサリアムのコンセンサスメカニズムがプルーフ・オブ・ワーク (PoW) からプルーフ・オブ・ステーク (PoS) へ移行したことに起因すると考えられます。 PoW システムでは、マイナーはトランザクションを検証することで常に新しい ETH を報酬として得られ、その結果、イーサリアムの総供給量が増加しました。しかし、ネットワークがPoSに移行した後、新しいETHの発行は大幅に減少しました。これは、現在ネットワークのセキュリティを維持しているバリデーターが受け取る報酬が、マイナーが以前に得ていたものと比較して大幅に低いためです。
2024 年 3 月の Dencun アップデートは、イーサリアムの供給に関してデフレ状態からインフレ状態に移行するという大きな変化を表しました。このアップデートには、データ ストレージ効率を向上させ、セカンダリ ネットワーク上のトランザクション コストを削減するプロト ダンクシャーディングと「ブロブ」テクノロジーが組み込まれています。スケーラビリティを強化し、取引をより手頃な価格にしたにもかかわらず、Dencun のアップグレードにより、イーサリアムの以前のデフレ状態を維持する重要な要素である ETH の破壊率が大幅に減少しました。
その結果、Dencun アップデート後、市場で流通するイーサリアムの量は 213.5,000 ETH 以上大幅に増加しました。これを大局的に見ると、現在のイーサリアムの供給量は 2023 年 5 月のレベルに匹敵します。
ETFのマイナスフローが続く
当初、イーサリアムベースのETFの立ち上げがETHの需要の増加と価格の上昇につながると期待されていました。しかし、代わりにETFの引き出しが懸念されるようになり、逆のことが起こったようです。取引開始以来、総額4億6500万ドルが引き出された。この傾向を推進する主な要因は、他のイーサリアムETFに見られるプラスの流入を覆い、大幅な流出を経験したグレイスケールのイーサリアムトラスト（ETHE）です。 ETHEの出金額が膨大であるため、すべてのイーサリアムETFを合わせて考えると、正味のマイナスの影響が生じています。
イーサリアム上場投資信託（ETF）には特定の量のイーサリアムが含まれており、各株式はその合計イーサリアムの一部を表します。投資家からETF株への需要が高い場合、これらの株の価格は保有されているイーサリアムの実際の価値を超えて上昇する可能性があります。このようなシナリオでは、ETFプロバイダーに関連する主要な金融機関である認定参加者（AP）が介入します。 AP は公開市場でイーサリアムを購入し、ETF プロバイダーとそれを新しい ETF 株と交換し、それをより高価格で市場で販売して利益を獲得します。このアクションにより、利用可能な ETF 株の数が増加し、株価を原資産の価値と一致させるのに役立ちます。
ETF への需要が低く、その株価がイーサリアムの価値を下回った場合、アービトラージプロバイダー (AP) は、これらの割安な ETF 株を購入することができます。その後、これらの共有をプロバイダーに返し、代わりにイーサリアムを受け取ります。彼らはこのイーサリアムを公開市場でより高い価格で販売できるため、裁定取引で利益を上げています。この措置により、利用可能な ETF 株式の量が減少し、株価を基礎となるイーサリアムの価値に近づけるのに役立ちます。
より簡単に言うと、認定参加者 (AP) として知られる機関が ETF 株をイーサリアム (ETH) と交換するとき、その ETH の一部を公開市場で売却する可能性があります。この大規模な売却は、現在のETH価格の安値と回復の難しさに寄与する可能性があります。
結論
現在のデータはイーサリアムに対して悲観的な見方を示しているかもしれないが、本質的には堅固な資産であることに変わりはない。プライマリ ネットワークとレイヤ 2 プラットフォームの両方でアクティブなアドレスの数は一貫して増加しています。イーサリアムはブロックチェーン分野のリーダーとしての地位を維持しており、分散型金融（DeFi）プラットフォーム全体で最高のトータル・バリュー・ロックド（TVL）を誇っています。そのエコシステム内では多くのプロジェクトが開発中であり、定期的に進歩と更新が行われ続けています。
仮想通貨投資家として、私は現在の市場環境、特にETFの引き出しが続いていることを困難に感じています。短期的には、少なくとも 2024 年末まではイーサリアムが最も有利な投資とは言えないようです。しかし、2025 年、特に第 1 四半期に向けて、私はイーサリアムが躍進を取り戻し、潜在的にビットコインを超える可能性があると楽観視しています。リターンに関しては、これは過去の市場サイクルで見られたパターンです。
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2024-08-26 10:54